un récent rapport de l’Organisation de coopération et de Développement Économiques (OCDE) sur le financement des entreprises à forte croissance souligne le rôle important joué par les investisseurs providentiels ou les business angels. On pense que le terme « business angel » trouve ses origines dans la scène musicale de Broadway à New York. Les producteurs qui voulaient lancer un nouveau spectacle recevraient un financement d’investissement de riches mécènes du théâtre qui viendraient « en ville » comme des anges pour investir dans ces entreprises risquées.,

Aujourd’hui, les investisseurs providentiels sont une source importante de financement par capital-risque qui aide à combler une lacune qui se situe entre l’étape du capital de démarrage et celle du capital d’amorçage (c.-à-d. généralement inférieure à 25 000$) et le moment où les fonds de capital-risque formels prendront un intérêt (c.-à-d. Ceci est illustré dans le schéma suivant.

Un autre rapport de l’OCDE, publié cette année, sur les tendances émergentes en matière de financement des petites et moyennes entreprises (PME) et des entreprises entrepreneuriales, a révélé que la crise financière mondiale (GFC) avait eu de graves répercussions. Les taux de faillite ont augmenté de manière significative et la disponibilité du financement bancaire a fortement diminué. Alors que les grandes entreprises ont pu obtenir un financement par des moyens tels que les marchés obligataires, la plupart des PME ont été limitées aux banques., Dans certains pays comme la Hongrie, la Corée du Sud et le Portugal, les PME représentaient entre 60% et 81% du total des portefeuilles de prêts aux entreprises des banques.

ce rapport a également noté une « forte baisse” de la croissance du financement par capital-risque au cours de la période 2008 à 2010, bien inférieure à la période antérieure au GFC. Dans un article précédent j’ai noté que le financement par capital de risque n’a pas particulièrement bien fonctionné depuis les sommets qu’il a atteints à la fin des années 1990 avec le « Dot.com » boum., Cependant, l’OCDE note que si les business angels sont potentiellement importants, il existe très peu de données disponibles à leur sujet. Cela est dû en partie à la nature informelle de leur pratique d’investissement, et aussi parce qu’ils ont tendance à préférer garder leurs activités d’investissement privées.

Alors, qui et ce que sont les business angels?

la Recherche sur les business angels est relativement rares. La définition de” business angel « demeure floue, les Termes” business angel »,” informal investor « et” informal venture capital » étant tous utilisés de manière interchangeable., Dans un article intéressant sur les business angels publié dans la revue « Strategic Change” en 2009, Veland Ramadani note que des entreprises telles que Bell Telephone, Ford Motor Corporation, Apple Computers, Body Shop et Amazon ont toutes bénéficié d’un financement de business angel dans leurs premières années.

le profil type d’un Business angel est un homme d’âge moyen avec une éducation supérieure à la moyenne et une expérience professionnelle ou professionnelle. La plupart ont de l’expérience dans la gestion de leurs propres entreprises ou la gestion d’entreprises et d’organisations. Ils ont également une valeur nette personnelle élevée.,

Au Royaume-Uni, il a été constaté que les business angels investissaient en moyenne 10 000 £par transaction et détenaient un portefeuille d’environ deux à cinq investissements. Les recherches entreprises en Australie suggèrent un profil similaire. Le business angel Australien moyen est un homme d’âge moyen avec une valeur nette personnelle d’environ 2 millions de dollars et un revenu annuel de plus de 180 000 dollars. Ils investissent en moyenne 200 000 $dans de nouvelles entreprises et détiennent environ 10% à 14% du capital dans ces entreprises.,

parmi les caractéristiques qui distinguent les business angels des investisseurs de capital-risque plus formels, il y a la nature personnelle de leurs investissements. Les Business angels investissent leur propre argent et prennent donc des risques personnels plus importants avec leurs investissements que les gestionnaires de Fonds de capital-risque. Ils ont également tendance à investir près de chez eux, la plupart investissant dans des entreprises situées dans leur communauté locale, généralement à une distance de 1 à 2 heures de route de leur domicile.,

Les Business angels préfèrent également investir dans des entreprises privées qui n’ont pas été cotées publiquement en bourse. La nature à haut risque de leur investissement est lourde d’échec potentiel et ils sont généralement désireux de garder toutes les activités d’investissement privées. Ils investissent généralement environ 5% à 15% de leurs actifs dans de nouvelles entreprises et recherchent des taux de rendement compris entre 20% et 30% de leurs investissements.

Que dit la recherche sur les business angels?,

Une étude de Cheryl Mitteness, Richard Sudek et Melissa Cardon, publiée cette année dans le « Journal of Business Venturing”, suggère que les business angels s’appuient sur les caractéristiques de la personnalité de l’entrepreneur lorsqu’ils prennent des décisions d’investissement. Les Entrepreneurs qui affichent un niveau élevé de passion pour leur entreprise peuvent obtenir un traitement plus favorable de la part des business angels., Cependant, l’étude suggère également que des différences peuvent être trouvées selon que le business angel est plus âgé ou plus jeune (les personnes âgées étant plus susceptibles de voir la passion d’un bon œil) et leur niveau de capacité créative ou intellectuelle.

leur étude suggère que les entrepreneurs qui cherchent à impressionner un investisseur providentiel devraient faire leurs devoirs sur les personnes à qui ils espèrent faire leur place pour le capital. Ils devraient également chercher à injecter un sentiment de passion dans leurs présentations et chercher des indices des investisseurs qui suggèrent qu’ils répondent favorablement.,

dans une autre étude d’Andrew Maxwell, Scott Jeffrey et Moren Levesque, publiée dans le « Journal of Business Venturing” en 2011, il a été constaté que les business angels prennent des décisions d’investissement basées sur un ensemble d’heuristiques. Ceux-ci tendent à éliminer les propositions fondées sur huit critères généraux. Les quatre premières comprennent la volonté du marché d’adopter, l’état d’avancement du développement du nouveau produit, la protection de la propriété intellectuelle et la probabilité que les clients s’engagent., Les quatre seconds facteurs sont la voie de commercialisation du modèle d’affaires, le potentiel de croissance du marché, l’expérience pertinente de l’équipe de direction au sein de l’entreprise et la solidité de la modélisation financière.

Une étude antérieure du Journal of Business Venturing publiée en 2002 par Colin Mason et Richard Harrison, suggère que la plupart des business angels conservent leurs investissements pendant environ 4 ans. Ils cherchent généralement à sortir de leurs accords par des ventes commerciales et non par une introduction en bourse., Comme mentionné ci-dessus, ils choisissent les transactions pour l’investissement plus comme un processus d’éviter de prendre de mauvaises décisions que d’essayer de choisir les gagnants. Par rapport aux gestionnaires de Fonds de capital-risque formels, les business angels font moins d’investissements qui perdent de l’argent, mais ils font souvent une proportion nettement plus élevée d’investissements qui atteignent le seuil de rentabilité ou ne génèrent que des rendements modestes.

quelle valeur les business angels apportent-ils?

bien que le nombre de recherches disponibles sur les business angels soit limité, certaines études récentes ont été publiées., Un article de Stephanie Macht et John Robinson, publié dans le  » International Journal of Entrepreneurial Behaviour & Research  » en 2009, a examiné les avantages que les business angels apportaient à leurs sociétés dans lesquelles ils investissaient.

Cette étude a révélé qu’ils étaient généralement utiles pour combler les lacunes de financement des petites entreprises à croissance rapide. Ils ont également aidé la direction de ces entreprises avec des connaissances et de l’expérience en fournissant du temps au Conseil d’administration de l’entreprise., En outre, ces anges ont été utiles dans leur capacité à élargir la gamme de contacts et de réseaux dont l’entreprise avait besoin pour obtenir des capitaux supplémentaires et un financement de suivi.

selon L’étude de L’OCDE sur le rôle joué par les business angels, leur capacité à combler le fossé entre le capital d’amorçage et les investissements ultérieurs est une contribution majeure. S’ils font bien leur travail, les business angel peuvent aider une entreprise naissante à construire son bilan, ses compétences managériales et ses réseaux stratégiques.,

Il est difficile d’estimer la valeur des business angels en raison du manque de données fiables. Cependant, comme le montre la figure ci-dessous, la taille globale du « marché” des investisseurs providentiels est assez importante. Ces données proviennent de l’OCDE et montrent le marché providentiel « visible” et le marché providentiel total estimé en 2009. Ces chiffres concernent les États-Unis, L’Europe, le Royaume-Uni et le Canada. Il est clair que même si seule la partie” visible  » du marché est reconnue comme fiable, la contribution totale des anges au financement des entreprises en phase de démarrage est significative.,

Il convient également de noter que les business angels ont été particulièrement actifs dans le financement de certaines des entreprises de nouvelles technologies les plus risquées. Les domaines clés comprennent les technologies de l’information et des communications (TIC), les biotechnologies et les technologies de la santé, ainsi que les technologies propres.

Qu’en est-il des anges en Australie?

le marché des business angels en Australie est difficile à cartographier en raison du manque de données facilement disponibles., Selon L’OCDE, le premier groupe d’investisseurs providentiels identifié en Australie a été créé à Melbourne dans les années 1980, mais n’a pas décollé en raison du manque d’intérêt des milieux d’affaires de l’époque.

au cours des années 1990, il y a eu un certain nombre d’initiatives des gouvernements fédéral et des États pour aider à favoriser les réseaux de business angels. Cela comprenait le « Business Equity Information Service », qui visait à aider les investisseurs providentiels à faire des transactions. Ce service a cessé de fonctionner en juin 1997., La Commission de la productivité (alors connue sous le nom de commission de l’industrie), avait enquêté sur le service d’introduction aux entreprises et conclu qu’il n’y avait pas besoin de subventions publiques pour ces services.

un certain nombre de programmes de business angels ont été mis en place en Australie au cours de la dernière décennie. Certains d’entre eux ont été facilités par les gouvernements des États et d’autres étaient des initiatives privées. En 2006, le Département fédéral de l’industrie, du Tourisme et des ressources a commandé un rapport intitulé « Study of Business Angel Market in Australia”., Ce rapport a examiné le marché connu des investisseurs providentiels et a suggéré qu’environ les deux tiers des investisseurs providentiels ne faisaient partie d’aucun réseau officiel d’investisseurs providentiels et ne souhaitaient pas l’être.

Il a également recommandé la nécessité d’une meilleure éducation des entrepreneurs afin d’augmenter le nombre d’opportunités « prêtes à investir”. En d’autres termes, ce n’est pas un manque de financement qui freine les entreprises, c’est l’absence de modèles d’affaires bien pensés par les entrepreneurs à la recherche de financement., Le rapport a également recommandé des cours de formation commerciale pour les entrepreneurs, les universitaires et les étudiants universitaires dans le processus d’investissement des investisseurs providentiels.

le réseau de business angel le plus visible est L’Australian Association of Angel Investors Ltd (AAAI). Cette société a été fondée en 2007 en tant que société à but non lucratif dans le but de fournir une voix nationale et un point focal à la communauté des investisseurs providentiels. Selon L’AAAI, en 2010, les business angels Australiens ont investi environ 1 milliard de dollars dans 5 000 entreprises en démarrage, ce qui a créé environ 25 000 emplois.,

un enjeu clé pour les investisseurs providentiels est d’amener les investisseurs providentiels à travailler en collaboration et à se joindre à des groupes d’investissement et à des syndicats. Cependant, de nombreux investisseurs providentiels sont privés de leurs transactions et les faire travailler via de tels réseaux formels peut être difficile.

dans l’ensemble, Le business angel est un élément précieux de l’environnement du financement de capital-risque. Leur capacité à combler le déficit de financement est un rôle essentiel. En outre, leur volonté d’investir localement et, dans de nombreux cas, d’encadrer les entrepreneurs débutants est une contribution précieuse., Cette « psychique capital” est souvent considéré comme ayant autant d’importance que le capital financier qu’ils fournissent.