v tomto článku budeme hovořit o nejzadluženějších zemích světa. Kliknutím přeskočíte naši diskusi a skočíte do 20 zemí s největším dluhem na obyvatele a nejvyšším poměrem dluhu k HDP v roce 2020.

mám doktorát z finanční ekonomie a absolvoval kurzy makroekonomie na úrovni PhD. To však neznamená, že jsem odborník na toto téma., Musím se smát sám sobě, když vidím, že manažeři hedge fondů jako Bill Ackman, David Einhorn, John Paulson, nebo Kyle Bass dělat makroekonomické hovory o hrozící zánik měn nebo ekonomik Japonska, Číny, Hong Kongu, nebo Spojené Státy. Desítky a desítky manažerů hedgeových fondů hromadí do zlata obchodů v roce 2009 a jejich investoři underperformed trh s velkou rezervou (pořád shromažďují tuk poplatků od svých klientů, takže skutečný poražení byli jejich klienti).

Warren Buffett vypadal na chvíli jako chytrý investor, který se vyhýbal trvalým destrukcím kapitálu, jako jsou letecké společnosti a těžaři zlata., V posledních letech si však nemohl pomoci, aby udělal stejné chyby jiných investorů. Nejprve investoval miliardy do amerických aerolinií a po výprodeji svého podílu na dně akciových trhů letos na jaře přišel o miliardy. Pak jsme slyšeli, že Warren Buffett zahájil zcela novou pozici v Barrick Gold (zlato), která byla na konci června oceněna na 564 milionů dolarů. Investice do Barrick Gold je Páková sázka na ceny zlata., Pokud cena zlata se zvyšuje 75% Barrick Gold akcie, bude s největší pravděpodobností nárůst více než 75%, a pokud cena zlata klesá o 75%, Barrick Gold bude pravděpodobně bankrot.

Abych byl upřímný, jsem také obavy o dlouhodobé zdraví ekonomiky spojených států. Na jedné straně jsme stále technologickým lídrem světa, i když se zdá, že Čína a Evropa tuto mezeru uzavírají., Zejména Čína je dělat významné investice do špičkových technologií, a pravděpodobné, že na výzvu Spojené Státy americké vedení v oblasti umělé inteligence, robotiky, a několik rozvíjejících se technologií v nadcházejících letech. Na druhou stranu jsme deficit nehospodárné financování politických priorit, jako jsou výdaje na obranu, nižší daně pro korporace a miliardáři, dotované zdravotní péče pro chudé a seniory., Odrazujeme také od přílivu talentovaných a inteligentních přistěhovalců, kteří by mohli vymyslet další velký technologický průlom, který by mohl vytvořit miliony pracovních míst pro americké pracovníky.

před Třemi týdny bipartisan Rozpočtový Úřad Kongresu (CBO) ukázal, že federální dluh v držbě veřejností, se zvýší na 98% US HDP v roce 2020 ve srovnání se 79% v roce 2019, a 35% v roce 2007. CBO také očekává, že poměr dluhu k HDP USA v roce 2021 překročí 100% a v roce 2023 dosáhne 107%, což je nejvyšší v historii Ameriky. Předpokládaný schodek rozpočtu USA na rok 2020 je 3 dolary.,3 biliony (větší než celý HDP Indie, Francie nebo Anglie). Ani příští rok se situace dramaticky nezlepší. Za každý $ 2 v daňových příjmech se očekává, že utratíme téměř $ 3 ve federálních výdajích. „Schodek v roce 2021 by měl činit 8,6 procenta HDP,“ uvádí CBO. Mimochodem celkový dluh USA by se měl v roce 2020 pohybovat kolem 20,3 bilionu dolarů (oproti 20,6 dolaru za americký HDP).

navzdory balonujícím deficitům politici a ekonomové v tuto chvíli tlačí na další stimuly a federální výdaje., Hlavní argument ve prospěch další deficitní výdaje v tomto bodě je, že federální vláda utratit nebo dát daleko více peněz, aby vytáhnout ekonomiku z pandemie vyvolané hluboké recese. Dokonce i ekonomové, kteří si nemyslí, že „na deficitech nezáleží“, říkají věci jako „není čas diskutovat o fiskální obezřetnosti“.

druhým argumentem ve prospěch většího schodku jsou historicky nízké dlouhodobé úrokové sazby. Inflace očištěná o 30letou úrokovou sazbu se nyní pohybuje kolem nuly., Ekonomové jako Paul Krugman věří, že jsme v pasti likvidity a musíme utratit dalších 400 miliard dolarů ročně na infrastrukturní projekty a nezaplatit za ně.

konečně třetím argumentem ve prospěch vyšších výdajů na schodek je to, že Spojené státy půjčují peníze ve své vlastní měně. Americký dolar je globální rezervní měnou. Velké Finanční Krize z roku 2008 neměl oslabit dominanci dolaru a sošné se pravděpodobně nezmění až do další země přijde s větší ekonomiky, lepší instituce a hlubší finanční trhy., Do té doby, argument jde, můžeme i nadále provozovat mírné částky rozpočtových deficitů, aniž bychom platili jakékoli smysluplné důsledky.

konvenční moudrost nám říká, že země s velkými deficity zažije inflaci, vyšší úrokové sazby a nižší růst. To je pravděpodobně důvod, proč dnes vidíme investory, kteří se hromadí do drahých kovů a tvrdých aktiv. Jaká je tedy souvislost mezi dluhem, inflací a růstem? V roce 2010 se hvězdní ekonomové Kennett Rogoff a Carmen Reinhart pokusili odpovědět na tuto otázku v tomto akademickém dokumentu., Později téhož roku se znovu téma v voxeu papíru. Hlavní zjištění jejich studie byla následující:

“ nejprve je vztah mezi vládním dluhem a růstem reálného HDP slabý pro poměry dluhu/HDP pod 90% HDP. Nad hranicí 90% klesá střední míra růstu o 1% a průměrný růst výrazně klesá. Prahová hodnota pro veřejný dluh je podobná ve vyspělých a rozvíjejících se ekonomikách a platí jak pro období po druhé světové válce, tak i pro data (často až do roku 1800).,

za druhé, rozvíjející se trhy čelí nižším prahům pro celkový vnější dluh (veřejný a soukromý) – který je obvykle denominován v cizí měně. Když celkový zahraniční dluh dosáhne 60% HDP, roční růst klesne asi o 2%; u vyšších úrovní se tempo růstu zhruba sníží na polovinu.

za třetí neexistuje zjevná současná souvislost mezi inflací a úrovní veřejného dluhu pro vyspělé země jako skupinu (některé země, jako jsou USA, zažily vyšší inflaci, když je dluh/HDP vysoký)., Příběh je zcela odlišný pro rozvíjející se trhy, kde inflace prudce stoupá s rostoucím dluhem.“

Rogoff a Reinhartová zdůraznit, že tyto vztahy jsou vysoce nelineární a prahové hodnoty hrají klíčovou roli v pochopení dluhu dynamiku růstu. Oslovil jsem Kena Rogoffa a zeptal jsem se na význam 90% prahu dluhu/HDP pro Spojené státy., Řekl následující:

“ hlavním bodem je, že náš dokument netvrdí ostrý zlom na 90%, srovnání je mezi všemi epizodami nad 90% jako skupinou a všemi epizodami níže jako skupinou. Bereme na vědomí, v doprovodném VOXeu papír, který jízdu na 56 kilometrů za hodinu místo 55 mil neznamená mnohem vyšší šanci na nehodu, ani to, že vaše hladina cholesterolu jít od 199 200 náhle, že budete mít infarkt. Poznamenáváme také, že jednotlivé charakteristiky se liší podle země, takže některé země mohou nést vysoký dluh mnohem snadněji než jiné., V roce 2020 je dominance dolaru větší než kdy jindy, což pomáhá USA mít větší dluhovou kapacitu než kterákoli jiná země.“

Rogoff si nemyslí, že výše dluhu / HDP nad 90% není benigní, jak tvrdí někteří, ale také věří, že USA zvládnou vyšší úrovně dluhu než jiné země.

na inflační frontě Rogoff a Reinhart nenašli žádný systematický vztah mezi úrovní dluhu a inflací pro vyspělé země. Nicméně, v naší e-mailové výměně Rogoff byl opatrnější., „I pro Spojené státy, pokud se pokusíme platit za věci donekonečna tiskem peněz, budeme mít nakonec vysokou inflaci, které by se nemuselo snadno zbavit,“ řekl Rogoff.

nejkritičtější slovo v Rogoffových prohlášeních je „nelineární“. Vztah mezi dluhem a růstem a inflací je nelineární. Momentálně nevidíme žádné známky vyšší inflace a úrokových sazeb. To může trvat několik let, ale jednoho dne najednou můžeme vidět dramatické účinky vysoké úrovně dluhu na inflaci a růst.

Co mi nejvíc vadí na vysokých amerických., rozpočtové deficity spočívají v tom, že peníze jsou vynakládány na většinou neproduktivní oblasti. Čínská vláda investuje do R& D, inteligentních silnic a urychleného výzkumu budoucích technologií, jako jsou automobily s vlastním pohonem. Náš schodek rozpočtu překročil 1 bilion dolarů ještě předtím, než pandemie tak, že můžeme snížit daně pro firmy a bohaté, a utrácet peníze na sociální zabezpečení (1 bilion dolarů v roce 2019), obrany (~700 miliard dolarů), Medicare (~$650 miliard), Medicaid (~$400 miliard eur) a úrokových plateb (~$400 miliard eur). Nedefense a všechny ostatní federální výdaje činily v roce 2019 1, 3 bilionu dolarů., V podstatě utrácíme téměř všechny naše 3,5 bilionu dolarů federálních příjmů na péči o seniory a chudé, na jejich obranu a na financování zbytku vládních výdajů půjčováním peněz (nebo jejich tiskem).

právě teď nevidíme žádné známky inflace ani vyšších úrokových sazeb. Lidé u moci se dnes nestarají o rozpočtové deficity a před pandemií se nestarali o rozpočtové deficity. Myslím, že odhady dluhu/HDP ČNB jsou příliš optimistické. Republikáni se ohýbají dozadu, aby snížili naše příjmy, a demokraté se ohýbají dozadu, aby rozšířili vládní výdaje., Vypadá to, že Spojené státy budou v budoucnu nuceny svůj dluh zpeněžit. Domnívám se však, že časový rámec pro to nejsou roky, ale desetiletí (kdekoli od 10 do 40 let).

to je důvod, proč nedoporučuji žádné pozice v drahých kovech nebo hornících v našem měsíčním zpravodaji v tuto chvíli.

níže uvádíme seznam 25 nejzadluženějších zemí. Hodlám je řadit pomocí poměrů dluh / HDP se zvratem. Vynásobím poměr dluhu k HDP rozvíjejících se Ekonomik o 2 a poměr dluhu k HDP vůči ekonomikám eurozóny o 1.,5 pro účely hodnocení, protože tyto země si buď půjčují v cizích měnách, nebo nemají pravomoc tisknout se ze svých dluhových problémů. Uvedu také celkový dluh každé země, celkový dluh na obyvatele a celkový dluh k poměrům HDP, abyste našli zemi s nejvyšším dluhem nebo nejvyšším dluhem na osobu. Pro naše data jsme použili aktualizaci Světového ekonomického výhledu MMF z října 2019. Z našeho seznamu jsme vyloučili ekonomiky, které mají HDP menší než 25 miliard dolarů., Měli bychom také poznamenat, že Dluh/HDP zvýšil o 20-33% pro většinu zemí, protože pandemie vyvolané poklesem Hdp a fiskální stimulační opatření přijatá k boji proti hospodářské dopady pandemie.

Zpočátku budeme sdílet statistiky pro velké ekonomiky, které nebyly mezi naše top 25 seznamu, a pak budeme seznam statistiky pro top 25 zemí, které mají více vážné dluhové problémy:

Austrálie

Dluhu (v Miliardách): $574.71 Dluh Na Osobu (v$): $22,476.85 2019 Hrubý Dluh/HDP (v%): 41.76,

Čína

Dluhu (v Miliardách): $7,857.,26 Dluhu Na Osobu (V$): $5,611.64 2019 Hrubý Dluh/HDP (v%): 55.57,

Německo

Dluhu (v Miliardách): $2,263.03 Dluh Na Osobu (V$): $27,275.79 2019 Hrubý Dluh/HDP (v%): 58.58,

Spojené Království

Dluhu (v Miliardách): $2,347.25 Dluh Na Osobu (V$): $35,103.00 2019 Hrubý Dluh/HDP (v%): 85.55

Kanada

Dluhu (v Miliardách): $1,514.38 Dluhu Na Osobu (V$): $40,431.62 2019 Hrubý Dluh/HDP (v%): 87.49

Francie

Dluhu (v Miliardách): $2 688 pacientů.37 Dluh Na Osobu (V$): $41,472.04 2019 Hrubý Dluh/HDP (v%): 99.31

Spojených Států

Dluhu (v Miliardách): $22,773.,20 Dluh Na Osobu (V$): $69,162.19 2019 Hrubý Dluh/HDP (v%): 106.22

Izraelem

Dluhu (v Miliardách): $239.83 Dluh Na Osobu (v$): $26,489.64 v roce 2019, Hrubý Dluh/HDP (v%): 61.86

Ghana

Dluhu (v Miliardách): $42.77 Dluh Na Osobu (v$): $1,417.68 2019 Hrubý Dluh/HDP (v%): 63.76

Uruguay

Dluhu (v Miliardách): $38.39 Dluh Na Osobu (v$): $10,912.00 2019 Hrubý Dluh/HDP (v%): 64.08

Maroku

Dluhu (v Miliardách): $Představuje 77,74 Dluh Na Osobu (v$): $2,184.47 2019, Hrubý Dluh/HDP (v%): 65.31

El Salvador

Dluhu (v Miliardách): $18.36 Dluh Na Osobu (v$): $2,737.,92 2019 Hrubý dluh / HDP ( % ): 68.31 Klikněte pro pokračování ve čtení a podívejte se na 20 zemí s největším dluhem na obyvatele a nejvyšším poměrem dluhu k HDP v roce 2020. Zveřejnění: tento článek je původně publikován na Insider Monkey.