een recent rapport van de organisatie voor Economische Samenwerking en ontwikkeling (OESO) over de financiering van snelgroeiende ondernemingen wijst op de belangrijke rol die angel investors of business angels spelen. De term “business angel” zou zijn oorsprong vinden in de Broadway-muziekscene van New York. Producenten die een nieuwe show wilden lanceren, zouden investeringsfinanciering ontvangen van rijke “up-town”-patrons van het theater die “down-town” zouden komen als engelen om te investeren in deze risicovolle ondernemingen.,

tegenwoordig zijn business angels een belangrijke bron van durfkapitaalfinanciering die helpt een kloof te dichten tussen de fase van start-en startkapitaal (doorgaans minder dan 25.000 dollar) en het moment waarop de formele durfkapitaalfondsen een belang zullen nemen (meestal meer dan 3 tot 5 miljoen dollar). Dit wordt weergegeven in het volgende diagram.

in een ander OESO-rapport, dat dit jaar werd gepubliceerd, over opkomende trends in de financiering van kleine en middelgrote ondernemingen (KMO ‘ s) en ondernemende ondernemingen werd geconstateerd dat de wereldwijde financiële Crisis (GFC) ernstig was getroffen. Het aantal faillissementen is aanzienlijk gestegen en de beschikbaarheid van bankfinanciering is sterk gedaald. Terwijl grote ondernemingen zich konden verzekeren van financiering via middelen zoals obligatiemarkten, bleven de meeste kleine en middelgrote ondernemingen beperkt tot de banken., In sommige landen, zoals Hongarije, Zuid-Korea en Portugal, vormden KMO ‘ s tussen 60% en 81% van de totale portefeuilles van zakelijke leningen van banken.

in dit verslag wordt ook gewezen op een “sterke daling” van de groei van de risicokapitaalfinanciering in de periode 2008-2010, veel minder dan de periode voorafgaand aan de GFC. In een eerder artikel heb ik opgemerkt dat de risicokapitaalfinanciering niet bijzonder goed heeft gepresteerd sinds de pieken die zij aan het eind van de jaren negentig bereikte met de “Dot.com” boem., De OESO merkt echter op dat business angels potentieel belangrijk zijn, maar dat er zeer weinig gegevens over beschikbaar zijn. Dit is deels te wijten aan het informele karakter van hun beleggingspraktijk, en ook omdat zij de neiging hebben hun beleggingsactiviteiten privé te houden.

dus wie en wat zijn business angels?

onderzoek naar business angels is relatief beperkt. De definitie van “business angel” blijft onduidelijk; de termen “business angel”, “informele investeerder” en “informeel risicokapitaal” worden door elkaar gebruikt., In een interessant artikel over business angels gepubliceerd in het tijdschrift “Strategic Change” in 2009, Veland Ramadani merkt op dat bedrijven zoals Bell Telephone, Ford Motor Corporation, Apple Computers, Body Shop en Amazon hadden allemaal business angel financiering in hun vroege jaren.

het typische profiel van een business angels is een man van middelbare leeftijd met een bovengemiddelde opleiding en een professionele of zakelijke carrière achtergrond. De meeste hebben ervaring in het runnen van hun eigen bedrijf of het beheren van bedrijven en organisaties. Ze hebben ook een hoge persoonlijke nettowaarde.,in het Verenigd Koninkrijk blijkt dat business angels gemiddeld £10.000 per transactie beleggen en een portefeuille van ongeveer twee tot vijf beleggingen aanhouden. Onderzoek in Australië suggereert een vergelijkbaar profiel. De gemiddelde Australische business angel is een man van middelbare leeftijd met een persoonlijke netto waarde van ongeveer $2 miljoen en een jaarlijks inkomen van meer dan $180.000. Ze investeren gemiddeld $ 200.000 in nieuwe ondernemingen en houden ongeveer 10% tot 14% van het kapitaal in deze ondernemingen.,

een van de kenmerken die business angels onderscheiden van meer formele risicokapitaalinvesteerders is de persoonlijke aard van hun investeringen. Business angels investeren hun eigen geld en nemen daarom grotere persoonlijke risico ‘ s met hun beleggingen dan de beheerders van durfkapitaalfondsen. Ze hebben ook de neiging om dicht bij huis te investeren, met de meeste investeringen in ondernemingen die binnen hun lokale gemeenschap, meestal binnen een afstand van 1 tot 2 uur van de rijtijd van hun huis.,

Business angels geven er ook de voorkeur aan te beleggen in particuliere ondernemingen die niet publiekelijk op de beurs zijn genoteerd. Het hoge risico karakter van hun beleggingen is beladen met potentieel falen en ze zijn meestal graag om eventuele beleggingsactiviteiten privé te houden. Zij investeren in het algemeen ongeveer 5% tot 15% van hun activa in nieuwe ondernemingen en streven naar een rendement van 20% tot 30% van hun investeringen.

Wat zegt het onderzoek over business angels?,een studie van Cheryl Mitteness, Richard Sudek en Melissa Cardon, gepubliceerd dit jaar in het “Journal of Business Venturing”, suggereert dat business angels vertrouwen op persoonlijkheidskenmerken van de ondernemer bij het nemen van investeringsbeslissingen. Ondernemers met een grote passie voor hun onderneming kunnen een gunstigere behandeling krijgen door business angels., De studie suggereert echter ook dat verschillen kunnen worden gevonden, afhankelijk van de vraag of de business angel ouder of jonger is (oudere mensen hebben meer kans om Passie gunstig te zien), en hun niveau van creatieve of intellectuele capaciteit.hun studie suggereert dat ondernemers die indruk willen maken op een business angels investeerder hun huiswerk moeten doen over de mensen bij wie ze hun pitch voor kapitaal hopen te maken. Ze moeten ook proberen om een gevoel van passie te injecteren in hun presentaties en op zoek naar signalen van de beleggers die suggereren dat ze positief reageren.,in een andere studie van Andrew Maxwell, Scott Jeffrey en Moren Levesque, gepubliceerd in het “Journal of Business Venturing” in 2011, bleek dat business angels investeringsbeslissingen nemen op basis van een reeks heuristieken. Deze hebben de neiging voorstellen op basis van acht brede criteria te schrappen. De eerste vier hiervan omvatten de bereidheid van de markt om over te nemen, de status van de ontwikkeling van het nieuwe product, hoe beschermd de intellectuele eigendom is, en hoe waarschijnlijk de klanten zullen zijn om deel te nemen., De tweede vier factoren zijn de route naar de markt voor het bedrijfsmodel, het potentieel van de markt voor groei, de relevante ervaring van het managementteam binnen de onderneming en de soliditeit van de financiële modellering.uit een eerdere studie van het Journal of Business Venturing, gepubliceerd in 2002 door Colin Mason en Richard Harrison, blijkt dat de meeste business angels hun investeringen ongeveer vier jaar vasthouden. Zij over het algemeen proberen te verlaten van hun deals door de handel verkopen niet IPO., Zoals hierboven vermeld, ze selecteren deals voor investeringen meer als een proces van het vermijden van het maken van slechte beslissingen dan proberen om winnaars te kiezen. In vergelijking met de formele beheerders van durfkapitaalfondsen doen business angels minder investeringen die geld verliezen, maar vaak maken ze een aanzienlijk groter deel van de investeringen die ofwel een break-even opleveren of slechts een bescheiden rendement opleveren.

hoeveel waarde bieden business angels?

hoewel het beschikbare onderzoek naar business angels beperkt is, zijn er enkele recente studies gepubliceerd., In een paper van Stephanie Macht en John Robinson, gepubliceerd in het “International Journal of Entrepreneurial Behaviour & Research” in 2009, werd onderzocht welke voordelen business angels aan hun ondernemingen waarin wordt belegd, bieden.uit deze studie bleek dat zij over het algemeen nuttig waren bij het wegwerken van financieringstekorten voor snelgroeiende kleine bedrijven. Zij hielpen ook het management van dergelijke bedrijven met kennis en ervaring door het verstrekken van tijd in de Raad van bestuur van het bedrijf., Bovendien waren deze engelen nuttig in hun vermogen om het bereik van contacten en netwerken te helpen verbreden dat het bedrijf nodig had om extra kapitaal en vervolgfinanciering te verkrijgen.

volgens de OESO-evaluatie van de rol van business angels is hun vermogen om de kloof tussen startkapitaal en investeringen in latere stadia te overbruggen een belangrijke bijdrage. Als ze hun werk goed doen, kan de business angel een beginnend bedrijf helpen bij het opbouwen van zijn balans, managementcompetenties en strategische netwerken.,

Het schatten van de waarde van business angels is moeilijk vanwege het gebrek aan betrouwbare gegevens. Zoals uit onderstaande figuur blijkt, is de totale omvang van de “business angels” – investeringsmarkt echter vrij groot. Deze gegevens zijn afkomstig van de OESO en tonen de “zichtbare” engelenmarkt en de geschatte totale engelenmarkt in 2009. Deze cijfers hebben betrekking op de Verenigde Staten, Europa, het Verenigd Koninkrijk en Canada. Het is duidelijk dat zelfs als alleen het “zichtbare” deel van de markt als betrouwbaar wordt beschouwd, de totale bijdrage van angels aan de financiering van startende ondernemingen aanzienlijk is.,

Het is ook vermeldenswaard dat business angels bijzonder actief zijn geweest bij de financiering van enkele van de risicovollere nieuwe technologie-ondernemingen. Belangrijke gebieden zijn informatie-en communicatietechnologieën (ICT), biotechnologie en gezondheidstechnologieën, en schone technologieën.

hoe zit het met engelen in Australië?

De business Angels-markt in Australië is moeilijk in kaart te brengen door het gebrek aan direct beschikbare gegevens., Volgens de OESO werd in de jaren tachtig in Melbourne de eerste business angels-groep opgericht die in Australië werd geïdentificeerd en die niet van de grond kwam door het gebrek aan belangstelling van het bedrijfsleven in die tijd.

in de jaren negentig waren er een aantal initiatieven van de staat en de federale regering om de netwerken van business angels te bevorderen. Dit omvatte de “Business Equity Information Service”, die gericht was om angel investors te helpen matchen met deals. Deze dienst hield op te functioneren in juni 1997., De Productivity Commission (toen bekend als de Industry Commission) had de business introduction service onderzocht en concludeerde dat er geen behoefte was aan overheidssubsidies voor dergelijke diensten.

in de afgelopen tien jaar zijn rond Australië een aantal business Angels-programma ‘ s opgezet. Sommige van deze werden gefaciliteerd door de regeringen van de staten en andere waren particuliere initiatieven. In 2006 gaf de federal Department of Industry, Tourism and Resources opdracht tot een rapport getiteld “Study of Business Angel Market in Australia”., Dit rapport onderzocht de bekende business angel-markt en suggereerde dat ongeveer twee derde van de angels geen deel uitmaakte van een formeel angel-netwerk en dat niet wilde.

ook werd aanbevolen dat er behoefte was aan een betere opleiding van ondernemers om het aantal “investeringsmogelijkheden” te vergroten. Met andere woorden, het was niet een gebrek aan financiering dat ondernemende ondernemingen tegenhield, het was het gebrek aan weloverwogen bedrijfsmodellen door die ondernemers die financiering zochten., In het verslag worden ook bedrijfsopleidingen aanbevolen voor ondernemers, academici en universiteitsstudenten in het proces van business angel investing.het meest zichtbare business angel netwerk is de Australian Association of Angel Investors Ltd (AAAI). Dit werd opgericht in 2007 als een non-profit bedrijf met als doel het verstrekken van een natie stem en brandpunt voor de angel investor community. Volgens de AAAI, in 2010 business angels in Australië had geïnvesteerd rond $ 1 miljard in 5.000 startende bedrijven, die naar schatting 25.000 banen gecreëerd.,

een belangrijk probleem voor business angel investment is om angel investors samen te laten werken en zich aan te sluiten bij investeringsgroepen en syndicaten. Echter, veel angel investeerders zijn privé over hun deals en het krijgen van hen om te werken via dergelijke formele netwerken kan moeilijk zijn.

in het algemeen vormt de business angel een waardevol onderdeel van het klimaat voor risicokapitaalfinanciering. Hun vermogen om de financieringskloof te overbruggen is van cruciaal belang. Verder is hun bereidheid om lokaal te investeren en in veel gevallen beginnende ondernemers te begeleiden een waardevolle bijdrage., Dit” psychisch kapitaal ” wordt vaak gezien als even belangrijk als het financiële kapitaal dat zij verschaffen.