dwa tygodnie temu napisałem post, w którym wyjaśniłem, że popularny pogląd na inflację (w którym jest ona spowodowana wzrostem pieniądza) zależy krytycznie od założeń, które nie utrzymują się w realnym świecie. Pieniądze powstają, gdy ktoś dodaje je do portfela aktywów. Dzieje się tak, gdy pożycza pieniądze (które tworzą nową gotówkę z rezerw) lub sprzedaje papiery wartościowe do Rezerwy Federalnej (która wprowadza nową gotówkę do systemu)., Żaden z tych scenariuszy nie pozwala bankowi centralnemu zwiększyć podaży pieniądza ponad popyt, historia opowiedziana przez tych w obozie inflacyjnym wzrostu pieniądza = = >. Zamiast tego inflacja dzieje się pierwsza. Oznacza to, że agenci potrzebują więcej gotówki na transakcje, co prowadzi ich do zaciągania pożyczek lub sprzedaży rządowych papierów wartościowych na rzecz Fed. Tak więc wzrost pieniądza towarzyszy inflacji, ale jej nie powoduje. Oryginalny post można znaleźć tutaj:

wzrost pieniądza nie powoduje inflacji!,

nie odpowiedziałem tam (poza krótkim przykładem) na to, jakie procesy ekonomiczne były rzeczywiście odpowiedzialne za początkowy wzrost poziomu cen. Wypełnię tę pustkę.

inflacja definiowana

inflacja to po prostu wzrost średniej ceny towarów i usług w makroekonomii. To, które towary i usługi zależą od środka, który badamy. Inflacja cen konsumpcyjnych jest zwykle w wiadomościach i zajmuje średnią ważoną różnych przedmiotów zakupionych przez typowe gospodarstwo domowe (lista jest ustalana przez ankietę, a następnie okresowo aktualizowana)., Średnia może wzrosnąć, podczas gdy niektóre ceny faktycznie spadły, a to, jak bardzo odzwierciedla twoją sytuację osobistą, jest funkcją tego, jak bardzo koszyk towarów i usług w indeksie pasuje do twoich wzorców zakupowych. Ale najważniejsze jest to, że mówimy, że inflacja wystąpiła, gdy średnia cena tych towarów i usług wzrosła.

to nie dzieje się za pomocą magii. Trzeba kogoś, gdzieś dokonując świadomego wyboru, aby pobierać więcej za sprzedawany towar lub usługę., Początkowy wzrost nie musi dotyczyć czegoś, co jest bezpośrednio mierzone wskaźnikiem cen towarów i usług konsumpcyjnych. Żadne gospodarstwo domowe w moim sąsiedztwie, na przykład, kupuje baryłki ropy naftowej; a jednak, gdy stają się droższe, że wysyła tętnienie wszystkich powiązanych produktów. W końcu ceny konsumpcyjne również podskakują.

oczywiście, że ktoś, gdzieś, kto podnosi swoją cenę musi być również w stanie, aby go trzymać., Mógłbym maszerować do biura kanclerza tutaj w TCU i zażądać, aby moja pensja została podwojona, ale to prawdopodobnie nie przyniesie wiele (poza tym, aby dać mi szansę na zaktualizowanie mojego vita podczas sprzątania mojego biura). Inne czynniki muszą wejść w grę. Wiele okoliczności może spowodować inflację. Skupię się na czterech.

przyczyny inflacji: Siła rynkowa

Po pierwsze, czynnik gospodarczy może mieć siłę rynkową. Oznacza to, że mają one zdolność do unikania (przynajmniej w pewnym stopniu) presji konkurencyjnej. To właśnie ta ostatnia zmusza firmy do zadowolenia konsumentów., Adam Smith napisał w 1776 roku, że nie możemy ufać przedsiębiorcom, którzy troszczą się tylko o siebie, dlatego musimy ich skuć w kajdanki. Ale nie z rynkami, per se, z konkurencją, a te dwa nie zawsze idą w parze. Kartel naftowy OPEC w latach 70. i 80. jest klasycznym przykładem potęgi markera. Gdyby istniały inne realne źródła tego, co sprzedali, nie mogliby ograniczyć podaży i zwiększyć cen tak, jak to zrobili, ponieważ konkurencja nie pozwoliłaby im na to. Po prostu kupilibyśmy olej (lub bliski zamiennik) od kogoś innego., Do końca 1973 roku brakowało im woli politycznej, aby ustalić ścisłe kontyngenty wśród różnych eksporterów. Ale gdy motywacja została dostarczona przez amerykańskie zaangażowanie w wojnę Jom Kipur, podjęli świadomą decyzję o podwyższeniu cen poprzez zmniejszenie podaży. A ponieważ udało im się uniknąć konkurencji, udało się! Mimo że gospodarstwa domowe nie kupują baryłek ropy naftowej, spowodowało to straszną inflację., Podniósł ceny wszystkiego, co wykorzystywało ropę naftową lub produkty na bazie ropy naftowej, podniósł ceny gazu, a zatem wszystko, co wymagało transportu, i spowodował inflację w innych źródłach energii, gdy użytkownicy przechodzili na te produkty. Inflację tę wywołała Siła rynkowa, a nie wzrost pieniądza. Podaż pieniądza wzrosła tylko w wyniku tego, że firmy i konsumenci zaciągali większe pożyczki i sprzedawali aktywa za gotówkę. Rezerwa Federalna postąpiła tak, jak powinna w tych okolicznościach, dostosowując się do tego zwiększonego popytu.,

(zauważ, że posiadanie władzy rynkowej nie daje carte blanche do podnoszenia cen. Nawet monopoliści mogą pobierać tyle opłat, zanim konsumenci przestaną kupować swoje produkty. Mają jednak motywację i zdolność do angażowania się w okresowe próby przechwytywania większych dochodów dla siebie. Nie będę wchodzić w szczegóły, kiedy i jak robią to tutaj, ale zjawisko to jest szczegółowo omówione w Alfred Eichner ' s classic study of the microeconomy, Megacorp and Oligopoly: Micro Foundations of Macro Dynamics, Cambridge u Press, 1976., Myślałem, że to trochę przestarzałe, podstawowe lekcje nadal obowiązują.)

Pamiętaj, że gdy płacisz więcej za coś, osoba po drugiej stronie kasy również dostaje więcej. To zależy od indywidualnych wzorców zakupowych, a zwłaszcza od tego, gdzie zarabiasz. Z inflacją OPEC, tych w przemyśle naftowym, w obliczu tych samych rosnących cen w pompie gazu, sklep spożywczy, itp., jak wszyscy inni, byli w rzeczywistości lepiej niż wcześniej, ponieważ ich pensje i zyski rosły w wyższym tempie. Było to szczególnie prawdziwe w krajach OPEC, które kontrolowały dostawy ropy naftowej. Proces inflacji redystrybuował w ich stronę dochody–o to chodziło, prawda? Fakt ten jest niezmiernie ważny do zrozumienia. Inflacja nigdy nie wpływa na wszystkich w równym stopniu., Przesuwa siłę nabywczą z jednej grupy do drugiej (nawet jeśli zwycięzcy nadal mogą narzekać, ponieważ uważają się za zranionych przez ogólne wzrosty cen–czego nie rozumieją, to ich rola w spowodowaniu tego drugiego!). W rzeczywistości to właśnie próba pozyskania większych dochodów jest w tych okolicznościach sednem procesu inflacyjnego. Wzrost podaży pieniądza nie spowodował wzrostu cen, a próba pozyskania większego udziału w dochodach, Żadna Kontrola podaży pieniądza nie wyeliminowałaby ostatecznego wpływu rosnących cen ropy: redystrybucji dochodów na te kraje i przemysł naftowy.

na marginesie warto zaznaczyć, że to, że rynek stworzył konkretną cenę, wynagrodzenie, stopę zysku, czy dochód, nie oznacza, że jest jakoś obiektywnie „sprawiedliwy.- Liczby te określają jedynie Nasze istniejące wartości społeczne. Oczywiście działają też bardziej czysto ekonomiczne siły. Złoto jest cenniejsze niż srebro, ponieważ jest go mniej., Ale czy naprawdę możemy uzasadnić płace i dochody Afroamerykanów w latach 50. jako ekonomicznie uzasadnione, po prostu funkcję ich produktywności? Faktem jest, że system wolnorynkowy w rasistowskim społeczeństwie odzwierciedla i wzmacnia wartości rasistowskie. Rynki to ludzie, a preferencje tych ludzi, na dobre i na złe, kończą się w cenach, które widzimy. Chodzi mi o to, że mogą być chwile, kiedy my, jako naród, wolimy zmieniać wyniki generowane przez presję konkurencyjną., Desegregacja zakłócała mechanizm rynkowy i siły konkurencji, podobnie jak ruchy mające na celu tworzenie bezpieczniejszych miejsc pracy. Co więcej, płacenie Afroamerykanom więcej i zmniejszanie szans na obrażenia w pracy spowodowało inflację (ponieważ podniosły koszty) i redystrybucję dochodów. Było to uzasadnione czy nie? Niestety nie są to proste pytania.

przyczyny inflacji: popyt Pull

innym sposobem, za pomocą którego inflacja może mieć miejsce, jest wzrost popytu w stosunku do podaży. Powiedzmy, że rośnie popyt na mieszkania podczas ekspansji gospodarczej., Wąskie gardła mogą pojawić się w niektórych materiałów budowlanych, takich jak drewno. Wykonawcy licytować te ceny w celu zabezpieczenia materiałów, których potrzebują; te wzrosty cen następnie marszczyć przez gospodarkę. Firmy i konsumenci ponownie pragną większej podaży pieniądza, aby móc działać, co prawdopodobnie odpowiada Fed. Producenci tarcicy i cegieł również mogą doświadczyć wzrostu swoich dochodów w ramach tego procesu–i dlaczego nie powinni? Tak powinien działać system rynkowy., Ci, którzy sprzedają towary i usługi o największym popycie, powinni widzieć wzrost zysków i płac, chociaż z definicji niemal na pewno spowoduje to inflację. Przyciąga To innych do sprzedaży tych samych towarów i usług, podczas gdy niektórzy konsumenci poszukują substytutów. To największa siła systemu rynkowego, jego elastyczność w obliczu nieprzewidzianych zmian.

przyczyny inflacji: Boom na rynku aktywów

Po Trzecie i bardzo istotne dziś, inflację można wstrzyknąć z rynku aktywów., Związek między cenami towarów i usług a cenami aktywów finansowych jest niepewny. Czasami praktycznie nie ma ich wcale. Świadkami 1990 roku, z ogromnym wzrostem cen akcji, ale bardzo mały ruch w indeksie cen konsumpcyjnych. Jednak linie przyczynowości mogą istnieć, zwłaszcza jeśli chodzi o Kontrakty terminowe na towary. Już o tym pisałem w kontekście cen gazu:

dlaczego tyle płacisz za gaz

sedno powyższego jest takie., Gdy spekulacyjne pieniądze oferują wzrost ceny przyszłego towaru, stwarza to zachętę dla osób faktycznie sprzedających towar do wstrzymania podaży dzisiaj na rzecz przyszłości (gdy ceny prawdopodobnie będą wyższe). Rosnąca cena spot przekonuje spekulanta, że jej zakład był prawidłowy, a ona zwiększa swoją pozycję. Może to spowodować wzrost cen kontraktów terminowych i tak dalej. Tak więc cena towarów jest napędzana przez cenę składnika aktywów finansowych., Zwycięzcami są 1) ci, których portfele obejmują te aktywa (oczywiście mogą osiągnąć swój zysk tylko poprzez sprzedaż)oraz 2) producenci przedmiotowych towarów. Producenci ci często ponoszą winę za te inflacje, ale w rzeczywistości nie są ich źródłem. Jak zwykle w przypadku inflacji, prowadzi to do wzrostu podaży pieniądza, ponieważ agenci zaciągają kredyty i sprzedają rządowe papiery wartościowe. Sposób na powstrzymanie tej inflacji nie polega jednak na blokowaniu wzrostu monetarnego, lecz na kontrolowaniu związku między rynkiem aktywów a ceną towarów.,

przyczyny inflacji: szok podażowy

ostatni to szok podażowy. Jeśli burza szaleje przez Zatokę Meksykańską, niszcząc po drodze złoża ropy naftowej i rafinerie, może to również podnieść ceny ropy i gazu. W związku z tym, jak należy, stwarza to zachęty do budowy większej liczby zakładów i rafinerii, a konsumentom do znalezienia alternatywnych źródeł energii. Znowu, to jest to, co kapitalizm powinien zrobić. Jeśli chodzi o to, kto wygra z tego rodzaju inflacją, jest to oczywiście bardziej złożone, ponieważ zależy od tego, czyje derricks zostały zniszczone, a kto będzie mógł budować nowe., W każdym razie to również może prowadzić do wzrostu podaży pieniądza i nie ma logicznego powodu, aby Fed to blokował.

wnioski

nie jest to lista all inclusive, ale myślę, że obejmuje ona zdecydowaną większość tego, czego doświadczyliśmy od końca II wojny światowej (dziś najbardziej zagraża nam związek między rynkami finansowymi a towarami). Najważniejsze jest to, że istnieje wiele procesów, które mogą spowodować inflację, z których żaden nie zaczyna się od, ” podaż pieniądza wzrasta.,”Ktoś podejmuje świadomą decyzję o podniesieniu ceny lub płacy i musi być w stanie to zrobić. Ponieważ każda wyższa cena, którą płacisz oznacza, że ktoś otrzymuje więcej dochodów, inflacja powoduje redystrybucję dochodu. Czasami robi to w sposób, który byśmy poparli, a czasami nie. Ale w każdym razie powoduje to wzrost popytu na pieniądze, który Fed prawie na pewno zaspokoi-i słusznie, za odmowę tego prawie zawsze służy karaniu tych, którzy są już w najsłabszej pozycji.,

obawiam się, że ta bardziej realistyczna perspektywa nie oferuje ładnej, prostej zasady jak w przypadku wzrostu pieniądza ==> To powiedziawszy, oni też nie, ponieważ świat tak naprawdę nie działa! W rzeczywistości polityka pieniężna nie powoduje inflacji i nie jest w stanie jej powstrzymać. To, co robi, jest bardzo silne i bezpośrednio wpływa na stopy procentowe. Ale ceny są ustalane gdzie indziej w systemie.