l’un des défis pour de nombreux investisseurs au cours de la dernière décennie a été la persistance de taux d’intérêt très bas, ce qui rend difficile pour les investisseurs de générer des rendements appropriés à moins qu’ils ne prennent une exposition importante

lorsque le fonds G a été fondé dans les années 1980, il payait plus de 8% par année en intérêts. La moyenne sur la durée de vie du fonds depuis sa création a été d’environ 5%. Cette année, il ne s’agit que de 0,60%, donnez ou prenez quelques points de base.,

le taux D’intérêt du fonds G est déterminé à partir d’une moyenne pondérée des titres du Trésor à durée intermédiaire et longue, et reflète étroitement le rendement populaire du Trésor à 10 ans dans la pratique.

Ce graphique montre les soixante dernières années de taux d’intérêt pour le rendement du Trésor à 10 ans (Ligne bleue), par rapport au taux d’inflation officiel en vigueur (ligne rouge):

comme le montre le graphique, dans les années 1980, 1990 et un peu dans les années 2000, les billets du Trésor à 10 ans ont payé un taux d’intérêt qui était bien au-dessus du taux d’inflation officiel., Cependant, dans la décennie 2010, il y avait très peu de différence la plupart du temps entre le taux du Trésor et le taux d’inflation. Les bons du Trésor n’ont pas perdu de pouvoir d’achat, mais ils n’ont pas vraiment gagné beaucoup non plus.

de plus, les taux d’inflation varient en fonction du mode de vie. En général, les prix des biens ont baissé, en raison de la technologie et de la délocalisation. Par exemple, un bon téléviseur coûte aujourd’hui une fraction de ce qu’il coûtait il y a dix ans, bien qu’il soit supérieur., D’autre part, les services tels que les soins de santé et l’éducation ont considérablement augmenté au cours des deux dernières décennies, à environ 5% par an ou plus.

sur la page de description du fonds G du FST, ils décrivent le risque d’inflation du Fonds g. Le principe et l’intérêt du fonds sont garantis par le gouvernement en termes nominaux, mais pas nécessairement en termes de pouvoir d’achat: « le fonds G est soumis à la possibilité que votre investissement ne croisse pas suffisamment pour compenser la réduction du pouvoir d’achat qui résulte de l’inflation (risque d’inflation)., »

la Réserve fédérale contrôle les taux d’intérêt à court terme et laisse généralement le marché contrôler le reste du spectre de duration des taux d’intérêt, y compris tous les rendements du Trésor auxquels le fonds G est exposé. Cependant, dans certaines circonstances, la Réserve fédérale achète des Bons du Trésor pour maintenir leurs rendements bas., Ils l’ont fait célèbre dans les années 1940 pour financer la Seconde Guerre mondiale à faible rendement, et ils l’ont fait cette année en Mars et avril 2020 lorsque des étrangers ont brusquement vendu 300 milliards de dollars de bons du Trésor pendant la grande période de volatilité des marchés pendant la fermeture économique liée à la pandémie.

Depuis 2019, et plus récemment cette année, les responsables de la Réserve fédérale discutent des plafonds de la courbe des taux, ce qui signifie que la Réserve fédérale imprimerait effectivement des dollars pour acheter des Bons du Trésor au besoin, ainsi que des directives prospectives et d’autres outils politiques, pour maintenir leurs rendements en dessous d’un taux cible spécifique.,

plus récemment, les responsables de la Fed ont longuement discuté des plafonds de la courbe des taux lors de leur réunion de juin 2020, et le procès-verbal de la réunion est disponible sur leur site web.

L’un des paragraphes les plus intéressants traite d’exemples tangibles de plafonds de la courbe de rendement de L’histoire des États-Unis et du monde entier aujourd’hui:
« La deuxième réunion d’information du personnel a passé en revue les politiques de plafonds ou d’objectifs de rendement (YCT) que la Réserve fédérale a suivies pendant et après la,les expériences ree ont illustré différents types de politiques YCT: pendant la Seconde Guerre mondiale, la Réserve fédérale a plafonné les rendements sur toute la courbe pour maintenir les coûts d’emprunt du Trésor bas et stables; depuis 2016, la Banque du Japon a ciblé le rendement à 10 ans pour continuer à fournir des accommodements tout en limitant le potentiel d’un aplatissement excessif de la courbe des rendements; et, depuis mars 2020, La Reserve Bank of Australia a ciblé le rendement à trois ans, un objectif qui vise à renforcer les prévisions de la banque pour son taux directeur et à influencer les taux de financement dans une grande partie de l’économie australienne., Le personnel a noté que ces trois expériences donnaient à penser que des politiques crédibles de YCT pouvaient contrôler les rendements des obligations d’état, passer à des taux privés et, en l’absence de considérations de sortie, ne pas nécessiter d’achats importants de dette publique par les banques centrales. Mais le personnel a également souligné le potentiel pour les politiques de YCT d’exiger de la banque centrale d’acheter des montants très importants de la dette publique dans certaines circonstances-un potentiel qui a été réalisé aux États-Unis., expérience dans les années 1940—et la possibilité que, dans le cadre des politiques de YCT, les objectifs de politique monétaire entrent en conflit avec les objectifs de gestion de la dette publique, ce qui pourrait poser des risques pour l’indépendance de la banque centrale. »

en d’autres termes, la Réserve fédérale veut maintenir les rendements du Trésor assez bas, et explore certaines des ramifications de le faire. Dans les minutes de réunion précédentes, les responsables de la Fed ont discuté de la possibilité de plafonner les rendements sur l’ensemble du spectre de durée du marché du Trésor, ce qu’ils ont fait dans les années 1940.,

La Réserve fédérale a un objectif d’inflation annuelle de 2% pour l’économie au fil du temps, ce qui signifie que les prix en moyenne, tels qu’ils les mesurent, augmenteraient de 2% par an s’ils étaient atteints. Une autre façon de le décrire est que la valeur du dollar diminue par rapport au coût de la vie de 2% par an en fonction de leur taux cible, car de plus en plus de dollars sont créés.

lorsque la Fed a mis en place des plafonds de la courbe de rendement dans les années 1940, ce n’était pas un moment particulièrement amusant d’être détenteur de titres du Trésor américain., Les niveaux d’Inflation ont fluctué considérablement au cours de la période, atteignant parfois brièvement des niveaux à deux chiffres, tandis que la Fed a maintenu le taux à 10 ans fixé à 2.5% ou moins en utilisant son bilan pour acheter des Bons du Trésor au besoin. Le résultat a été que les rendements à 10 ans étaient en moyenne inférieurs au taux d’inflation pour la décennie.

par exemple, quiconque a investi 10 000 $en bons du Trésor à la fin de 1941 a augmenté son argent à 12 694 end à la fin de 1952, 11 ans plus tard., Cependant, le taux d’inflation moyen était élevé et le pouvoir d’achat ajusté à l’inflation de cet argent ne valait que 6 754 dollars en termes de « dollars 1941”. En d’autres termes, plus de 32% du pouvoir d’achat initial a été perdu, les rendements n’ayant pas réussi à suivre l’inflation générale des prix.

avec des données remontant à 1928, il n’y a eu que deux décennies de rendements du Trésor profondément négatifs corrigés de l’inflation: les années 1940 et 1970. les autres décennies allaient de décents à excellents pour les bons du Trésor.,

malheureusement, certaines des conditions de la décennie 2020 s’annoncent potentiellement mauvaises pour les Treasuries, notamment les rendements proches de zéro et le potentiel de plafonnement de la courbe des taux. Ce qui est difficile, c’est le fait que si tel est le cas, ce serait probablement subtil. Les bons du Trésor conserveront bien sûr leur valeur nominale en dollars, mais la question Est de savoir si ce taux de croissance sera en moyenne inférieur au taux d’inflation pour la décennie.,

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