j’ai fait un post il y a deux semaines dans lequel j’expliquais que la vision populaire de l’inflation (dans laquelle elle est causée par la croissance monétaire) dépend de manière critique d’hypothèses qui ne tiennent pas dans le monde réel. L’argent vient à l’existence, lorsque quelqu’un ajoute à son portefeuille d’actifs. Cela se produit soit lorsqu’elle emprunte de l’argent (ce qui crée de nouvelles liquidités à partir des réserves), soit lorsqu’elle vend des titres à la Réserve fédérale (qui injecte de nouvelles liquidités dans le système)., Aucun de ces scénarios ne permet à la banque centrale d’augmenter l’offre de monnaie au-delà de la demande, l’histoire racontée par ceux de la croissance monétaire ==> camp d’inflation. Au lieu de cela, l’inflation arrive en premier. Cela signifie Alors que les agents ont besoin de plus de liquidités pour les transactions, ce qui les amène à emprunter plus ou à vendre des titres d’État à la Fed. Ainsi, la croissance monétaire accompagne l’inflation, mais elle ne la provoque pas. Le post original peut être trouvé ici:

la croissance monétaire ne provoque pas D’Inflation!,

ce que je n’ai pas répondu là-bas (à l’exception d’un bref exemple) était ce que les processus économiques étaient réellement responsables de la hausse initiale du niveau des prix. Je vais combler ce vide ici.

l’Inflation Défini

l’Inflation est tout simplement une hausse du prix moyen des biens et services dans la macroéconomie. Quels biens et services particuliers dépendent de la mesure que nous examinons. L’inflation des prix à la consommation est celle habituellement dans les nouvelles, et il faut une moyenne pondérée de divers articles achetés par le ménage type (la liste étant déterminée par enquête, puis mise à jour périodiquement)., La moyenne peut augmenter alors que certains prix ont effectivement baissé, et combien il reflète votre situation personnelle est une fonction de la façon dont le panier de biens et services dans l’indice correspond à vos habitudes d’achat. Mais, l’essentiel est que nous disons que l’inflation s’est produite lorsque le prix moyen de ces biens et services a augmenté.

cela n’arrive pas par magie. Il faut quelqu’un, quelque part faire un choix conscient de facturer plus pour le bien ou le service qu’ils vendent., L’augmentation initiale ne doit pas nécessairement être mesurée directement par l’indice des prix à la consommation. Aucun ménage dans mon quartier, par exemple, n’achète des barils de pétrole; et pourtant, quand ils deviennent plus chers, cela envoie une ondulation dans tous les produits connexes. En fin de compte, les prix à la consommation augmentent également.

bien sûr, que quelqu’un, quelque part qui augmente leur prix doit également être en mesure de faire coller., Je pourrais marcher dans le Bureau du chancelier ici à TCU et exiger que mon salaire soit doublé, mais cela n’accomplira probablement pas beaucoup (à part pour me donner une chance de mettre à jour ma vita pendant que je nettoie mon bureau). D’autres facteurs doivent entrer en jeu. De nombreuses circonstances peuvent provoquer une inflation. Je vais me concentrer sur quatre.

Causes de l’Inflation: pouvoir de marché

premièrement, l’agent économique pourrait avoir un pouvoir de marché. Cela signifie qu’ils ont la capacité d’éviter (au moins dans une certaine mesure) les pressions concurrentielles. C’est ce dernier qui oblige les entreprises à plaire aux consommateurs., Adam Smith a écrit en 1776 que nous ne pouvons pas faire confiance aux entrepreneurs de pompes funèbres pour surveiller qui que ce soit d’autre qu’eux-mêmes, et nous devons donc les menotter. Mais pas avec les marchés, en soi, de la concurrence, et les deux ne vont pas toujours de pair. Le cartel pétrolier de l’OPEP dans les années 1970 et 1980 est un exemple classique de puissance de marqueur. S’il y avait eu d’autres sources viables de ce qu’ils ont vendu, ils n’auraient pas pu restreindre l’offre et faire grimper les prix comme ils l’ont fait parce que la concurrence ne leur aurait pas permis de le faire. Nous avons juste acheté de l’huile (ou un substitut proche) de quelqu’un d’autre., Jusqu’à la fin de 1973, ils n’avaient pas la volonté politique de fixer des quotas stricts entre les différents exportateurs. Mais, une fois que la motivation a été fournie par l’implication des États-Unis dans la guerre de Yom Kippour, ils ont pris la décision consciente d’augmenter les prix en réduisant l’offre. Et parce qu’ils ont pu éviter la concurrence, cela a fonctionné! Même si les ménages n’achètent pas de barils de pétrole, cela a provoqué une inflation terrible., Il a fait grimper les prix de tout ce qui utilisait du pétrole ou des produits à base de pétrole, il a augmenté le prix du gaz et, par conséquent, tout ce qui devait être transporté, et il a provoqué une inflation dans d’autres sources d’énergie lorsque les utilisateurs se sont déplacés vers ces produits. Le pouvoir de marché–et non la croissance monétaire-a provoqué cette inflation. La masse monétaire n’a augmenté que du fait que les entreprises et les consommateurs ont contracté des prêts plus importants et vendu des actifs en espèces. La Réserve fédérale a agi comme elle aurait dû le faire dans ces circonstances, en accommodant cette demande accrue.,

(notez qu’avoir un pouvoir de marché ne donne pas carte blanche à la hausse des prix. Même les monopoles ne peuvent facturer autant avant que les consommateurs cessent d’acheter leurs produits. Cependant, ils ont l’incitation et la capacité de s’engager dans des tentatives périodiques pour capter plus de revenus pour eux-mêmes. Je ne vais pas entrer dans les détails de quand et comment ils le font ici, mais ce phénomène est discuté en détail dans L’étude classique D’Alfred Eichner de la microéconomie, Megacorp and Oligopoly: micro Foundations of Macro Dynamics, Cambridge U Press, 1976., Je pensais que c’était un peu daté, les leçons de base s’appliquent toujours.)

L’impact de l’inflation des années 1970 et 1980 a été à peine, et c’est toujours le cas. Rappelez-vous que lorsque vous payez plus pour quelque chose, la personne de l’autre côté du registre obtient également plus. Cela dépend des habitudes d’achat individuelles et en particulier de l’endroit où vous gagnez votre salaire. Avec L’inflation de L’OPEP, ceux de l’industrie pétrolière, tout en faisant face à la même hausse des prix à la pompe à essence, à l’épicerie, etc.,, comme tout le monde, étaient en fait mieux lotis qu’ils ne l’avaient été auparavant parce que leurs salaires et leurs bénéfices ont augmenté à un rythme plus élevé. Cela était particulièrement vrai pour ceux des pays de l’OPEP qui contrôlaient les approvisionnements en pétrole. Le processus d’inflation a redistribué les revenus vers eux–c’était tout le problème, n’est-ce pas? Ce fait est extrêmement important à comprendre. L’Inflation n’affecte jamais tout le monde de la même manière., Cela déplace le pouvoir d’achat d’un groupe à un autre (même si les gagnants peuvent encore se plaindre parce qu’ils se considèrent comme lésés par les hausses de prix globales–CE qu’ils ne comprennent pas, c’est leur rôle dans la cause de ces dernières!). En fait, c’est la tentative de capturer plus de revenu qui est au cœur du processus inflationniste dans ces circonstances. La croissance de la masse monétaire n’a pas provoqué une hausse des prix, la tentative de l’OPEP de prendre une part plus importante des revenus l’a fait., Aucun contrôle de la masse monétaire n’allait éliminer l’impact final de la hausse des prix du pétrole: la redistribution des revenus vers ces pays et l’industrie pétrolière.

en aparté très rapide, il convient de souligner que ce n’est pas parce que le marché a créé un prix, un salaire, un taux de profit ou un revenu particulier qu’il est objectivement « juste ». »Ces chiffres ne font que quantifier nos valeurs sociales existantes. Il y a, bien sûr, des forces plus purement économiques à l’œuvre, aussi. L’or a plus de valeur que l’argent parce qu’il y en a moins., Mais pouvons-nous vraiment justifier les salaires et les revenus gagnés par les Afro-Américains dans les années 1950 comme économiquement raisonnables, simplement en fonction de leur productivité? Le fait est qu’un système de libre marché dans une société raciste reflète et renforce les valeurs racistes. Les marchés sont des personnes, et les préférences de ces personnes, en bien ou en mal, se retrouvent dans les prix que nous voyons. Mon point ici est qu’il peut y avoir des moments où nous, en tant que nation, préférerions réellement modifier les résultats créés par les pressions concurrentielles., La déségrégation a interféré avec le mécanisme du marché et les forces de la concurrence, tout comme les mouvements visant à créer des lieux de travail plus sûrs. En outre, payer les Afro-Américains plus et réduire les risques de blessures au travail a provoqué l’inflation (parce qu’ils ont augmenté les coûts) et redistribué les revenus. Était-ce justifiable ou non? Malheureusement, ce ne sont pas des questions simples.

Causes de l’Inflation: traction de la demande

Un autre moyen par lequel l’inflation peut avoir lieu est une augmentation de la demande par rapport à l’offre. Disons qu’il y a une augmentation de la demande de logement lors d’une expansion économique., Des goulots d’étranglement peuvent survenir dans certaines fournitures de construction comme le bois d’œuvre. Les entrepreneurs soumettent ces prix pour tenter de sécuriser les matériaux dont ils ont besoin; ces augmentations de prix se répercutent ensuite dans l’économie. Les entreprises et les consommateurs souhaitent à nouveau qu’une masse monétaire plus importante puisse fonctionner, ce que la Fed accepte vraisemblablement. Les producteurs de bois et de briques peuvent également connaître une augmentation de leurs revenus dans le cadre de ce processus–et pourquoi ne le feraient-ils pas? C’est ainsi qu’un système de marché est censé fonctionner., Ceux qui vendent des biens et des services les plus demandés devraient voir leurs bénéfices et leurs salaires augmenter, même si, par définition, cela entraînera presque certainement une inflation. Cela attire d’autres à vendre ces mêmes biens et services, tandis que certains consommateurs vont à la recherche de substituts. C’est la plus grande force d’un système de marché, c’est la flexibilité face à des changements imprévus.

Causes de l’Inflation: Boom du marché des actifs

Troisièmement et très pertinent aujourd’hui, l’inflation peut être injectée à partir du marché des actifs., Le lien entre les prix des biens et des services et ceux des actifs financiers est ténu. Parfois, il n’y en a pratiquement pas du tout. Témoin les années 1990, avec une augmentation massive des cours des actions mais très peu de mouvement dans l’indice des prix à la consommation. Cependant, des liens de causalité peuvent exister, en particulier dans le cas des contrats à terme sur matières premières. J’ai déjà écrit à ce sujet longuement dans le contexte des prix du gaz:

pourquoi vous payez tant pour le gaz

l’essentiel de ce qui précède est le suivant., Lorsque de l’argent spéculatif fait monter le prix d’une marchandise future, cela crée une incitation pour ceux qui vendent réellement la marchandise à retenir l’offre aujourd’hui en faveur de l’avenir (lorsque les prix seront probablement plus élevés). La hausse du prix au comptant convainc alors le spéculateur que son pari avait été correct, et elle augmente sa position. Cela peut entraîner des prix à terme encore plus élevés, et ainsi de suite. Ainsi, un prix des biens est tirée par le prix d’un actif financier., Les gagnants ici sont 1) ceux dont les portefeuilles incluent ces actifs (bien sûr, ils ne peuvent réaliser leur gain qu’en vendant)et 2) les producteurs des matières premières en question. Ces producteurs portent souvent le poids du blâme pour ces inflations, mais ils ne sont pas réellement la source. Comme d’habitude avec l’inflation, cela conduit à une augmentation de la masse monétaire à mesure que les agents contractent des prêts et vendent des titres publics. Le moyen d’arrêter cette inflation n’est cependant pas de bloquer la croissance monétaire, mais de contrôler le lien entre le marché des actifs et le prix des matières premières.,

les Causes de l’Inflation: le Choc de l’Offre

le Dernier est un choc de l’offre. Si une tempête fait rage dans le golfe du Mexique, éliminant les derricks pétroliers et les raffineries en cours de route, cela pourrait bien augmenter le prix du pétrole et du gaz. Comme il se doit, Cela crée des incitations à construire plus de derricks et de raffineries et aux consommateurs de trouver d’autres sources d’énergie. Encore une fois, c’est ce que le capitalisme est censé faire. En termes de qui gagne avec ce genre d’inflation, c’est évidemment plus complexe car cela dépend des derricks qui ont été détruits et qui peut en construire de nouveaux., En tout état de cause, cela peut également conduire à une augmentation de la masse monétaire et il n’y a aucune raison logique pour que la Fed bloque cela.

Conclusions

Ce n’est pas une liste exhaustive, mais je pense qu’elle couvre la grande majorité de ce que nous avons vécu depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale (aujourd’hui, nous sommes les plus menacés par le lien entre les marchés financiers et les matières premières). L’essentiel est qu’il existe un certain nombre de processus qui peuvent créer de l’inflation, dont aucun ne commence par: « la masse monétaire augmente., »Quelqu’un prend une décision consciente d’augmenter un prix ou un salaire, et il doit être capable de faire ce bâton. Parce que chaque prix plus élevé que vous payez signifie que quelqu’un obtient plus de revenus, l’inflation provoque une redistribution des revenus. Parfois, il le fait d’une manière que nous approuverions et parfois non. Mais en tout état de cause, cela provoque une augmentation de la demande d’argent que la Fed acceptera presque certainement.et à juste titre, car refuser de le faire sert presque toujours à punir ceux qui sont déjà dans la position la plus faible.,

je crains que cette perspective plus réaliste n’offre pas une règle simple et agréable comme dans la croissance monétaire == > camp d’inflation. Cela dit, ils ne le font pas non plus puisque ce n’est pas comme ça que le monde fonctionne vraiment! En réalité, la politique monétaire ne provoque pas d’inflation et elle n’est pas bien placée pour l’arrêter. Ce qu’il fait est très fortement et affecte directement les taux d’intérêt. Mais les prix sont déterminés ailleurs dans le système.