Většina investorů se podívejte na úrokové sazby nebo míry návratnosti, a podívejte se na nominální počet a nechat to tak. Samozřejmě existuje stejně zajímavý a důležitý analog těchto výnosů a to je skutečná úroková sazba nebo návratnost. Zjednodušeně řečeno, to je to, co vyděláte po inflaci., Je to jednoduchý koncept, ale měřit inflaci je těžké a předpovídat ji ještě tvrdší. Nicméně Pan trh má názor na inflaci každý okamžik a v době stresu, jako jsou tyto, se vyplatí otevřít krabici a podívat se dovnitř.

ponechme měření předchozí inflace stranou a souhlasíme s tím, že všichni nenávidíme způsob měření CPI (index spotřebitelských cen), ale je to standard. Jak se dělají prognózy inflace?, Existují průzkumy, ekonomů (Philadelphia Fed pravděpodobně nejvíce komplexní) a kvantitativní modely (NY Fed pravděpodobně nejpřesnější) a jsem si jistý, neomezený počet soukromých modely, stejně. Zaměřme se na chvíli na to, co obchoduje na trhu každý den. Říká se tomu „zlomová míra inflace“ a existuje sazba pro každé časové období až třicet let. Myslete na tuto míru zvratu, protože míra návratnosti, kterou musí držitel dluhopisu překonat inflací. Právě teď pan Market (podle Bloomberg LP) říká, že sazba pro příštích 30 let je 0,95%., To je mimořádně nízká míra; ve skutečnosti od roku 1999 byla 30letá prognóza inflace tak nízká pouze krátce ve 4Q’08. Do 3Q ‚ 09 to bylo zpět na 2.5%.

vzhledem k tomu, že jsme na extrémně nízkém počtu pro očekávanou inflaci, co to znamená a můžeme profitovat? Za prvé to znamená, že ve vzduchu je recese a deflační panika. Od 1. Února klesla 30letá míra zvratu z 1, 75% na 0, 95% (80 bazických bodů). Za stejné období se skutečný nominální výnos 30letých státních dluhopisů posunul z 2,05% na 1,75% (30 bazických bodů)., Tento rozdíl ve změně sazeb eerily připomíná změny sazeb před recesí v roce 2008. Dluhopisový trh se připravuje na vážné ekonomické Nor ‚ Easter.

pravděpodobně není šokující zpráva, ale trh nyní předpokládá, že trvá po generaci. To je asi chyba. Vzhledem k multi-bilionů dolarů deficity a multi-bilionu-dolaru centrální banky, rozvaha expanze, nevidím síly, které stojí stále za to, že nízký růst outlook. Ceny energií navíc pohánějí CPI. Když jsme viděli tento film dříve, nic nevyléčí nízké ceny ropy, jako jsou nízké ceny ropy., Nakonec, nabídka kohoutku za nízké ceny a poptávka zotavuje a Voila! – ceny ropy a komodit rostou.

takže na základě všech těchto informací, co si myslíme, že je nyní obchod? Na trzích s pevnými příjmy je nyní velké množství tuku-tipy. TIPS (Treasury Inflation Protected Securities) jsou americké vládní dluhopisy, které poprvé vydalo Ministerstvo financí v roce 1997. Tipy chrání kupní sílu jistiny věřitelů a kuponové platby před erozí inflace. Jinak řečeno, tipy jsou dluhopisy, které chrání skutečnou návratnost peněz investora., Každých šest měsíců Ministerstvo financí upravuje jistinu podle posledního čtení CPI pro inflaci, a protože kupony jsou uváděny jako procento jistiny, zvyšuje se i nominální hodnota kuponu.

je To vzácné, že je příhodný čas, aby držet TIPY, spíše než pravidelné nominální státní dluhopisy, stejně jako TIPY jsou daňově neúčinné a historicky více volatilní než státních dluhopisů, tak proč teď?, V současné době reálné výnosy, výnos obdržel z TIPŮ, stoupá v poměru k nominální sazby kvůli poklesu rentability míry inflace, které jsou míra návratnosti dluhopisů držitel musí zvratu s inflací. Děje se to proto, že dluhopisový trh oceňuje deflaci a pravděpodobnost recese. Nezapomeňte, že tipy mají své principy upravené o inflaci, takže když čelí deflaci, tipy riskují, že jejich principy budou sníženy o úroveň deflace.

takže pokud nám dluhopisový trh říká, že předpovídá deflaci, proč by si člověk chtěl koupit tipy teď?, Odpověď je, že tento strach z deflace je činí levnými ve srovnání s dluhopisy státní pokladny. Současný reálný výnos, který TIPS nabízí, je vyšší než 10letý očekávaný reálný výnos, který se měří výnosem 10leté státní pokladny minus průzkum Filadelfského Fedu profesionálních prognostiků inflace 10leté očekávání inflace. Současný trh s tipy se rychle blíží druhému nejlevnějšímu, jaký kdy byl. Další dva časy byly recese v roce 2001 a recese v roce 2008. V obou obdobích 10leté tipy překonaly 10leté pokladny., Možná je čas získat tipy na nákup pokladen v reálném prodeji.