en nylig rapport fra Organisationen for Økonomisk Samarbejde og udvikling (OECD) om finansiering af højvækstfirmaer fremhæver den vigtige rolle, som engleinvestorer eller forretningsengle spiller. Udtrykket “business angel” menes at have sin oprindelse i Ne.Yorks Broad .ay musikalske scene. Producenter, der ønskede at lancere en nye show vil modtage finansiering af investeringer fra velhavende “up-town” lånere af det teater, der ville komme “down-town” som engle til at investere i disse risikable foretagender.,i dag er business angels en vigtig kilde til venturekapitalfinansiering, der hjælper med at udfylde et hul, der ligger mellem start-up og startkapitalfasen (dvs.typisk mindre end $25,000), og det punkt, hvor formelle venturekapitalfonde vil tage Renter (dvs. typisk over $3 Millioner til $5 millioner). Dette er vist i det følgende diagram.

en Anden OECD-rapport, der blev offentliggjort i år, ind på nye tendenser i finansieringen af små og mellemstore virksomheder (Smv ‘ er) og iværksætterprojekter fandt, at den Globale Finansielle Krise (GFC) havde påvirket alvorligt. Konkursraterne steg betydeligt, og der har været en kraftig nedgang i tilgængeligheden af bankfinansiering. Mens store virksomheder var i stand til at sikre finansiering via sådanne midler som obligationsmarkeder, var de fleste SMV ‘ er begrænset til bankerne., I nogle lande som Ungarn, Sydkorea og Portugal udgjorde SMV ‘ erne mellem 60% og 81% af bankernes samlede erhvervslånsporteføljer.

denne rapport bemærkede også et “kraftigt fald” i væksten i venturekapitalfinansiering i perioden 2008-2010, meget under perioden forud for GFC. I en tidligere artikel har jeg bemærket, at venturekapitalfinansiering ikke har fungeret særlig godt siden de toppe, den nåede i slutningen af 1990 ‘ erne med “Dot.com” boom., OECD bemærker dog, at selvom forretningsengle potentielt er vigtige, er der meget få data tilgængelige om dem. Dette skyldes til dels den uformelle karakter af deres investeringspraksis, og også fordi de har tendens til at foretrække at holde deres investeringsaktiviteter private.

så hvem og hvad er business angels?

forskning i business angels er relativt ringe. Definitionen af ” forretningsengel “forbliver uklar, med udtrykkene” forretningsengel”,” uformel investor “og” uformel venturekapital”, der alle bruges om hverandre., I et interessant papir om business angels, der er offentliggjort i tidsskriftet “Strategiske Forandringer” i 2009, Veland Ramadani bemærker, at virksomheder som Bell Telefon, Ford Motor Corporation, Apple Computere, Body Shop og Amazon havde alle business angel finansiering i deres tidlige år.

den typiske profil for en forretningsengel er en middelaldrende mand med en uddannelse over gennemsnittet og en professionel eller forretningskarriere baggrund. De fleste har erfaring med enten at drive egne virksomheder eller styre virksomheder og organisationer. De har også høj personlig nettoværdi.,

i Det Forenede Kongerige har business angels vist sig at investere i gennemsnit 10.000 £pr.aftale og at have en portefølje på omkring to til fem investeringer. Forskning udført i Australien antyder en lignende profil. Den gennemsnitlige Australske business angel er en midaldrende mand med en personlig nettoformue på omkring $ 2 millioner og en årlig indkomst på mere end $ 180,000. De investerer i gennemsnit $ 200,000 i nye forretningsforetagender og holder omkring 10% til 14% af kapitalen i disse ventures.,

blandt de funktioner, der adskiller forretningsengle fra mere formelle venturekapitalinvestorer, er den personlige karakter af deres investeringer. Business angels investerer deres egne penge og tager derfor større personlige risici med deres investeringer end lederne af venturekapitalfonde. De har også en tendens til at investere tæt på hjemmet, hvor de fleste investerer i ventures, der er inden for deres lokalsamfund, typisk inden for en afstand af 1 til 2 timers køretid fra deres hjem.,

Business angels foretrækker også at investere i privatejede forretningsforetagender, der ikke er noteret offentligt på aktiemarkedet. Den høje risiko karakter af deres investering er fyldt med potentielle fiasko, og de er normalt ivrige efter at holde eventuelle investeringsaktiviteter private. De investerer generelt omkring 5% til 15% af deres aktiver i nye virksomheder og søger afkast på mellem 20% og 30% fra deres investeringer.

Hvad siger forskningen om business angels?,

en undersøgelse af Cheryl Mitteness, Richard Sudek og Melissa Cardon, der blev offentliggjort i år i “Journal of Business Venturing”, antyder, at forretningsengle er afhængige af iværksætterens personlighedskarakteristika, når de træffer investeringsbeslutninger. Iværksættere, der udviser en høj grad af lidenskab for deres venture, kan få en mere gunstig behandling af business angels., Undersøgelsen antyder imidlertid også, at forskelle kan findes afhængigt af om forretningsenglen er ældre eller yngre (ældre mennesker er mere tilbøjelige til at se lidenskab positivt) og deres niveau af kreativ eller intellektuel kapacitet.

Deres undersøgelse tyder på, at iværksættere, der søger at imponere en business angel investor bør gøre deres hjemmearbejde på de mennesker, som de håber at gøre deres standplads for kapital til. De bør også søge at injicere en følelse af lidenskab i deres præsentationer og kigge efter signaler fra investorerne, der antyder, at de reagerer positivt.,

I en anden undersøgelse af Andrew Maxwell, Jeffrey Scott og Moren Levesque, offentliggjort i “Journal of Business Venturing” i 2011, blev det konstateret, at business angels at træffe beslutninger om investeringer er baseret på et sæt af heuristik. Disse har tendens til at fjerne forslag baseret på otte brede kriterier. De første fire af disse inkluderer markedets vilje til at vedtage, status for det nye produkts udvikling, hvor beskyttet den intellektuelle ejendom er, og hvor sandsynligt kunderne vil være at engagere sig., De andre fire faktorer er vejen til markedet for forretningsmodellen, markedets potentiale for vækst, ledelsesteamets relevante erfaringer inden for venturet og pålideligheden af den finansielle modellering.en tidligere undersøgelse fra Journal of Business Venturing, der blev offentliggjort i 2002 af Colin Mason og Richard Harrison, antyder, at de fleste forretningsengle holder fast i deres investeringer i omkring 4 år. De søger generelt at afslutte deres tilbud ved handelssalg ikke børsnotering., Som nævnt ovenfor vælger de tilbud til investering mere som en proces med at undgå at tage dårlige beslutninger end at prøve at vælge vindere. Sammenlignet med formelle venturekapitalfondsforvaltere foretager business angels færre investeringer, der mister penge, men de foretager ofte en markant højere andel af investeringer, der enten break-even eller kun genererer beskedne afkast.

hvor meget værdi giver business angels?

selv om mængden af tilgængelig forskning på business angels er begrænset, er der blevet offentliggjort nogle nylige undersøgelser., Et papir af Stephanie Macht and John Robinson, der blev offentliggjort i “International Journal of Entrepreneurielle Adfærd & Forskning” i 2009, har undersøgt, hvad gavn for business angels, der leveres til deres associerede selskaber.

denne undersøgelse viste, at de generelt var nyttige til at overvinde finansieringsgab for hurtigt voksende små virksomheder. De hjalp også ledelsen af sådanne virksomheder med viden og erfaring ved at give tid i firmaets bestyrelse., Derudover var disse engle nyttige i deres evne til at hjælpe med at udvide rækkevidden af kontakter og netværk, som firmaet havde brug for for at sikre yderligere kapital og opfølgningsfinansiering.

ifølge OECD ‘ s gennemgang af den rolle, som business angels spiller, er deres evne til at bygge bro mellem startkapitalen og senere investeringer et væsentligt bidrag. Hvis de gør deres arbejde godt, kan forretningsenglen hjælpe et spirende firma med at opbygge sin balance, ledelsesmæssige kompetencer og strategiske netværk.,

estimering af værdien af forretningsengle er vanskelig på grund af en mangel på pålidelige data. Som vist i figuren nedenfor er den samlede størrelse af business angel investment “market” imidlertid ret stor. Disse data er fra OECD og viser det” synlige ” englemarked og det anslåede samlede englemarked i 2009. Disse tal er for USA, Europa Storbritannien og Canada. Det er klart, at selv om kun den “synlige” del af markedet accepteres som pålidelig, er Englenes samlede bidrag til finansiering af projekter i tidlig fase betydelig.,

Det er også værd at bemærke, at business angels har været særlig aktiv i finansieringen nogle af de mere risikable ny teknologi ventures. Nøgleområderne omfatter informations-og kommunikationsteknologi (IKT), bioteknologi og Sundhedsteknologi samt rene teknologier.

hvad med engle i Australien?

business angel-markedet i Australien er vanskeligt at kortlægge på grund af manglen på let tilgængelige data., Ifølge OECD blev den første business angel group, der blev identificeret i Australien, etableret i Melbourne i 1980 ‘ erne. dette lykkedes ikke at starte på grund af manglende interesse fra erhvervslivet på det tidspunkt.

i 1990 ‘ erne var der en række statslige og føderale regeringsinitiativer til at hjælpe med at fremme business angel-netværk. Dette omfattede” Business E .uity Information Service”, der havde til formål at hjælpe matche engel investorer med tilbud. Denne service ophørte med at fungere i juni 1997., Productivity Commission (dengang kendt som Industry Commission), havde undersøgt business introduktion service og konkluderede, at der ikke var behov for offentlig støtte til sådanne tjenester.

Der blev oprettet en række business angel-programmer omkring Australien i det sidste årti. Nogle af disse blev lettet af statslige regeringer, og andre var private initiativer. I 2006 federal Department of Industry, Tourism and Resources bestilt en rapport med titlen”Undersøgelse af Business Angel marked i Australien”., Denne rapport undersøgte det kendte business angel-marked og antydede, at nogle to tredjedele af engle ikke var en del af nogen formelle engelnetværk og ikke ønskede at være det.

det anbefales også, at der var behov for bedre uddannelse af iværksættere for at øge antallet af “investeringsklare” muligheder. Med andre ord, det var ikke en mangel på finansiering, der holdt tilbage iværksætterprojekter, det var manglen på velovervejede forretningsmodeller af de iværksættere, der søger finansiering., Rapporten anbefalede også business education kurser for iværksættere, akademikere og universitetsstuderende i processen med business angel investering.

det mest synlige business angel-netværk er den australske sammenslutning af Angel Investors Ltd (AAAI). Dette blev grundlagt i 2007 som et non-profit selskab med det formål at give en nation stemme og omdrejningspunkt for angel investor samfund. Ifølge AAAI, i 2010 business angels i Australien havde investeret omkring $ 1 milliarder i 5.000 tidlige fase virksomheder, som skabte en anslået 25,000 job.,

et centralt spørgsmål for business angel investering er at få angel investorer til at arbejde sammen og deltage i investeringsgrupper og syndikater. Imidlertid, mange engel investorer er private om deres tilbud og få dem til at arbejde via sådanne formelle netværk kan være svært.generelt er forretningsenglen en værdifuld del af venturefinansieringsmiljøet. Deres evne til at bygge bro over finansieringsgabet er en kritisk rolle. Desuden er deres vilje til at investere lokalt og i mange tilfælde mentor nybegyndere iværksættere et værdifuldt bidrag., Denne” psykiske kapital ” betragtes ofte som værende af lige så stor betydning som den finansielle kapital, de leverer.