hice un post hace dos semanas en el que expliqué que la visión popular de la inflación (en el que es causada por el crecimiento del dinero) depende críticamente de suposiciones que no se sostienen en el mundo real. El dinero surge cuando alguien lo agrega a su cartera de activos. Esto ocurre cuando toma dinero prestado (que crea Nuevo efectivo de las reservas) o vende valores a la Reserva Federal (que inyecta Nuevo efectivo en el sistema)., Ninguno de estos escenarios permite al banco central aumentar la oferta de dinero más allá de la demanda, la historia contada por aquellos en el money growth ==> inflation camp. En cambio, la inflación ocurre primero. Esto significa que los agentes necesitan más efectivo para las transacciones, lo que los lleva a pedir más préstamos o vender valores del gobierno a la Reserva Federal. Por lo tanto, el crecimiento del dinero acompaña a la inflación, pero no la causa. El post original se puede encontrar aquí:

el Crecimiento del Dinero No Causa Inflación!,

lo que no respondí allí (excepto por un breve ejemplo) fue Qué procesos económicos fueron realmente responsables del aumento inicial en el nivel de precios. Llenaré ese vacío aquí.

inflación definida

La inflación es simplemente un aumento en el precio promedio de los bienes y servicios en la macroeconomía. Qué bienes y servicios concretos dependen de la medida que examinemos. La inflación de precios al consumidor es la que suele aparecer en las noticias, y toma un promedio ponderado de varios artículos comprados por el hogar típico (la lista se determina mediante una encuesta y luego se actualiza periódicamente)., El promedio puede aumentar mientras que algunos precios realmente han caído, y cuánto refleja su situación personal es una función de qué tan cerca la cesta de bienes y servicios en el índice coincide con sus patrones de compra. Pero, la conclusión es que decimos que la inflación se ha producido cuando el precio promedio de esos bienes y servicios ha aumentado.

Esto no sucede por arte de magia. Se necesita que alguien, en algún lugar, tome una decisión consciente Para cobrar más por el bien o servicio que vende., El aumento inicial no tiene que ser en algo que se está midiendo directamente por el índice de precios al consumidor. Ningún hogar en mi vecindario, por ejemplo, compra barriles de petróleo; y sin embargo, cuando se vuelven más caros, eso envía una onda a todos los productos relacionados. Al final, los precios al consumidor también saltan.

Por supuesto, que alguien, en algún lugar que sube su precio también debe estar en condiciones de hacer que se pegue., Podría marchar a la Oficina del Canciller aquí en TCU y exigir que se duplique mi salario, pero eso probablemente no logrará mucho (aparte de darme la oportunidad de actualizar mi vita mientras limpio mi oficina). Otros factores deben entrar en juego. Muchas circunstancias pueden causar inflación. Me centraré en cuatro.

causas de la inflación: poder de mercado

primero, el agente económico podría tener poder de mercado. Esto significa que tienen la capacidad de evitar (al menos hasta cierto punto) las presiones competitivas. Es este último lo que obliga a las empresas a complacer a los consumidores., Adam Smith escribió en 1776 que no podemos confiar en los enterradores de negocios para cuidar a nadie más que a sí mismos, por lo que debemos esposarlos. Pero no con los mercados, per se, con la competencia, y los dos no siempre van de la mano. El cartel petrolero de la OPEP en las décadas de 1970 y 1980 es un ejemplo clásico de poder de marcador. Si hubiera habido otras fuentes viables de lo que vendían, no podrían haber restringido la oferta y hecho subir los precios como lo hicieron porque la competencia no les habría permitido hacerlo. Simplemente habríamos comprado petróleo (o un sustituto cercano) de otra persona., Hasta finales de 1973, carecían de voluntad política para establecer cuotas estrictas entre los distintos exportadores. Pero, una vez que la motivación fue proporcionada por la participación de EE.UU. en la Guerra de Yom Kippur, tomaron una decisión consciente de aumentar los precios mediante la reducción de la oferta. Y debido a que fueron capaces de evitar la competencia, funcionó! Aunque los hogares no compran barriles de petróleo, causó una inflación terrible., Elevó los precios de todo lo que usaba petróleo o productos derivados del petróleo, elevó el precio del gas y, por lo tanto, de todo lo que necesitaba ser transportado, y causó inflación En otras fuentes de energía a medida que los usuarios se desplazaban a esos productos. El poder de mercado–no el crecimiento del dinero-causó esta inflación. La oferta monetaria solo aumentó como resultado del hecho de que las empresas y los consumidores tomaron préstamos más grandes y vendieron activos por dinero en efectivo. La Reserva Federal actuó como debería haber hecho en estas circunstancias, acomodando esta creciente demanda.,

(tenga en cuenta que tener poder de mercado no da Carta blanca a la subida de precios. Incluso los monopolistas sólo pueden cobrar mucho antes de que los consumidores dejen de comprar sus productos. Sin embargo, tienen el incentivo y la capacidad de participar en intentos periódicos para captar más ingresos para sí mismos. No voy a entrar en detalles sobre cuándo y cómo lo hacen aquí, pero este fenómeno se discute en detalle en el estudio clásico de la microeconomía de Alfred Eichner, Megacorp and Oligopoly: Micro Foundations of Macro Dynamics, Cambridge U Press, 1976., Creo que es un poco anticuado, las lecciones básicas todavía se aplican.)

el impacto de la inflación de los decenios de 1970 y 1980 apenas fue uniforme, y siempre es así. Recuerde que cuando usted paga más por algo, la persona en el otro lado de la caja registradora también está recibiendo más. Depende de los patrones de compra individuales y particularmente donde usted gana su salario. Con la inflación de la OPEP, los de la industria petrolera, mientras se enfrentan a los mismos precios al alza en la bomba de gas, tienda de comestibles, etc., como todos los demás, estaban en realidad mejor de lo que habían estado antes porque sus salarios y beneficios aumentaron a un ritmo más alto. Esto era especialmente cierto para aquellos en los países de la OPEP que controlaban los suministros de petróleo. El proceso de inflación redistribuía los ingresos hacia ellos-ese era el punto, ¿no? Este hecho es sumamente importante de entender. La inflación nunca afecta a todos por igual., Cambia el poder de compra de un grupo a otro (a pesar de que los ganadores todavía pueden quejarse porque se ven perjudicados por los aumentos de precios generales–lo que no entienden es su papel en la causa de este último!). De hecho, es el intento mismo de captar más ingresos lo que está en el corazón del proceso inflacionario en estas circunstancias. El crecimiento de la oferta monetaria no causó que los precios subieran, el intento de la OPEP de obtener una mayor participación en los ingresos lo hizo., Ninguna medida de control de la oferta monetaria iba a eliminar el impacto final del aumento de los precios del petróleo: la redistribución de los ingresos hacia esos países y la industria petrolera.

como un apartado muy rápido, vale la pena señalar que solo porque el mercado creó un precio, salario, tasa de ganancia o ingreso en particular no significa que sea de alguna manera objetivamente «justo».»Estas cifras solo cuantifican nuestros valores sociales existentes. Hay, por supuesto, más fuerzas puramente económicas en el trabajo, también. El oro es más valioso que la plata porque hay menos., Pero ¿podemos realmente justificar los salarios e ingresos ganados por los afroamericanos en la década de 1950 como económicamente razonables, simplemente una función de su productividad? El hecho es que un sistema de libre mercado en una sociedad racista refleja y refuerza los valores racistas. Los mercados son personas, y las preferencias de esas personas, para bien o para mal, terminan en los precios que vemos. Mi punto aquí es que puede haber momentos en que, como nación, preferiríamos alterar los resultados creados por las presiones competitivas., La eliminación de la segregación interfiere con el mecanismo del mercado y las fuerzas de la competencia, al igual que los movimientos encaminados a crear lugares de trabajo más seguros. Además, pagar más a los afroamericanos y reducir las posibilidades de lesiones en el trabajo causó inflación (porque aumentaron los costos) y redistribuyó los ingresos. ¿Era esto justificable o no? Desafortunadamente, estas no son preguntas simples.

causas de la inflación: atracción de la demanda

otro medio por el cual la inflación puede tener lugar es un aumento de la demanda en relación con la oferta. Digamos que hay un aumento en la demanda de vivienda durante una expansión económica., Pueden surgir cuellos de botella en ciertos suministros de construcción como la madera. Los contratistas suben estos precios en un intento de asegurar los materiales que necesitan; estos aumentos de precios luego se propagan a través de la economía. Las empresas y los consumidores desean una vez más una mayor oferta de dinero para poder operar, que la Fed presumiblemente acomoda. Los productores de madera y ladrillos también pueden experimentar un aumento en sus ingresos como parte de este proceso, ¿y por qué no deberían? Así es como se supone que funciona un sistema de mercado., Aquellos que venden bienes y servicios con mayor demanda deberían ver aumentar sus ganancias y salarios, aunque por definición esto casi seguramente causará inflación. Esto atrae a otros a vender estos mismos bienes y servicios, mientras que algunos consumidores van en busca de sustitutos. Esta es la mayor fortaleza de un sistema de mercado, es flexibilidad frente a cambios imprevistos.

causas de la inflación: auge del mercado de activos

tercero y muy relevante hoy en día, la inflación puede ser inyectada desde el mercado de activos., La relación entre los precios de los bienes y servicios y los de los activos financieros es tenue. A veces no hay prácticamente ninguna. Sea testigo de la década de 1990, con un aumento masivo en los precios de las acciones, pero muy poco movimiento en el índice de precios al consumidor. Sin embargo, pueden existir líneas de causalidad, particularmente a través de futuros de materias primas. Ya he escrito sobre esto en el contexto de los precios del gas:

Por qué está pagando tanto por Gas

la esencia de lo anterior es esto., Cuando el dinero especulativo sube el precio de un futuro de mercancía, esto crea un incentivo para aquellos que realmente venden la mercancía para retener la oferta hoy en favor del futuro (cuando los precios presumiblemente serán más altos). El aumento del precio spot luego convence al especulador de que su apuesta había sido correcta, y ella aumenta su posición. Esto puede conducir a precios de futuros aún más altos, y así sucesivamente. Por lo tanto, el precio de un bien es impulsado por el precio de un activo financiero., Los ganadores aquí son 1) aquellos cuyas carteras incluyen esos activos (por supuesto, solo pueden realizar su ganancia vendiendo) y 2)los productores de las materias primas en cuestión. Esos productores a menudo llevan la peor parte de la culpa de estas inflaciones, pero en realidad no son la fuente. Como es habitual con la inflación, conduce a un aumento en la oferta monetaria a medida que los agentes toman préstamos y venden valores del Gobierno. Sin embargo, la manera de detener esta inflación no es bloqueando el crecimiento monetario, sino controlando el vínculo entre el mercado de activos y el precio de las materias primas.,

causas de la inflación: choque de oferta

El último es un choque de oferta. Si una tormenta ruge a través del Golfo de México, eliminando torres de perforación de petróleo y refinerías en el camino, esto bien puede elevar el precio del petróleo y el gas. Como debería ser, esto crea incentivos para construir más torres de perforación y refinerías y para que los consumidores encuentren fuentes de energía alternativas. Una vez más, esto es lo que se supone que debe hacer el capitalismo. En términos de quién gana con este tipo de inflación, obviamente es más complejo ya que depende de quién destruyó las torres y quién construye nuevas., En cualquier caso, esto también puede conducir a un aumento en la oferta monetaria y no hay ninguna razón lógica para que la Fed bloquee esto.

conclusiones

Esta no es una lista completa, pero creo que cubre la gran mayoría de lo que hemos experimentado desde el final de la Segunda Guerra Mundial (hoy en día, estamos más amenazados por el vínculo entre los mercados financieros y las materias primas). La conclusión es que hay una serie de procesos que pueden crear inflación, ninguno de los cuales comienza con: «la oferta de dinero aumenta.,»Alguien toma una decisión consciente para aumentar un precio o salario, y deben ser capaces de hacer que esto se mantenga. Debido a que cada Precio más alto que pagas significa que alguien está obteniendo más ingresos, la inflación causa una redistribución de los ingresos. A veces lo hace de una manera que apoyaríamos y a veces no. Pero en cualquier caso, causa un aumento en la demanda de dinero que la Fed casi con toda seguridad acomodará almost y con razón, porque negarse a hacerlo casi siempre sirve para castigar a aquellos que ya están en la posición más débil.,

Me temo que esta perspectiva más realista no ofrece una regla agradable y simple como en el crecimiento del dinero = = > campamento de inflación. Dicho esto, ellos tampoco, ya que no es así como el mundo realmente funciona! En realidad, la política monetaria no causa inflación y no está bien situada para detenerla. Lo que sí hace es afectar muy fuerte y directamente las tasas de interés. Pero los precios se determinan en otras partes del sistema.