Un recente rapporto dell’Organizzazione per la cooperazione e lo sviluppo economico (OCSE) sul finanziamento delle imprese ad alta crescita evidenzia l’importante ruolo svolto dagli angel investors o business angels. Il termine “business angel” è pensato per avere le sue origini nella scena musicale di Broadway di New York. I produttori che volevano lanciare un nuovo spettacolo avrebbero ricevuto finanziamenti di investimento da ricchi mecenati ” up-town “del teatro che sarebbero venuti” down-town” come angeli per investire in queste imprese rischiose.,

Oggi i business angel sono una delle principali fonti di finanziamento del venture capital che aiuta a colmare una lacuna che si trova tra la fase di start-up e seed capital (cioè in genere inferiore a $25,000) e il punto in cui i fondi di venture capital formali prenderanno un interesse (cioè in genere superiore a $3 milioni a million 5 milioni). Questo è mostrato nel diagramma seguente.

Un altro rapporto dell’OCSE, pubblicato quest’anno, sulle tendenze emergenti nel finanziamento delle piccole e medie imprese (PMI) e delle iniziative imprenditoriali ha rilevato che la crisi finanziaria globale (GFC) ha avuto un impatto grave. I tassi di fallimento sono aumentati in modo significativo e c’è stata una forte contrazione nella disponibilità di finanziamenti bancari. Mentre le grandi imprese sono state in grado di ottenere finanziamenti attraverso mezzi come i mercati obbligazionari, la maggior parte delle PMI è stata limitata alle banche., In alcuni paesi come l’Ungheria, la Corea del Sud e il Portogallo, le PMI rappresentavano tra il 60% e l ‘ 81% del totale dei portafogli di prestiti alle imprese delle banche.

Questo rapporto ha anche rilevato un “forte calo” nella crescita del finanziamento del capitale di rischio durante il periodo 2008-2010, molto al di sotto del periodo precedente al GFC. In un precedente articolo ho notato che il finanziamento del capitale di rischio non ha funzionato particolarmente bene dai picchi che ha raggiunto alla fine degli anni ‘ 90 con il “Dot.com” boom., Tuttavia, l’OCSE osserva che, sebbene i business angel siano potenzialmente importanti, sono disponibili pochissimi dati al riguardo. Ciò è dovuto in parte alla natura informale della loro pratica di investimento e anche perché tendono a preferire mantenere private le loro attività di investimento.

Quindi chi e cosa sono i business angels?

La ricerca sui business angels è relativamente scarsa. La definizione di “business angel” rimane poco chiara, con i termini “business angel”, “investitore informale” e “capitale di rischio informale” tutti usati in modo intercambiabile., In un interessante articolo sui business angels pubblicato sulla rivista “Strategic Change” nel 2009, Veland Ramadani osserva che aziende come Bell Telephone, Ford Motor Corporation, Apple Computers, Body Shop e Amazon avevano tutti finanziamenti business angel nei loro primi anni.

Il profilo tipico di un business angel è un uomo di mezza età con un’istruzione superiore alla media e un background professionale o professionale. La maggior parte ha esperienza nella gestione delle proprie aziende o nella gestione di imprese e organizzazioni. Hanno anche un alto patrimonio netto personale.,

Nel Regno Unito i business angels hanno investito in media £10.000 per affare e detengono un portafoglio di circa due o cinque investimenti. La ricerca intrapresa in Australia suggerisce un profilo simile. Il business angel australiano medio è un maschio di mezza età con un patrimonio netto personale di circa million 2 milioni e un reddito annuo di oltre $180.000. Investono una media di $200.000 in nuove iniziative imprenditoriali e detengono circa il 10% al 14% del capitale in queste iniziative.,

Tra le caratteristiche che distinguono i business angel dagli investitori di venture capital più formali c’è la natura personale dei loro investimenti. I business angel investono il proprio denaro e quindi assumono rischi personali più significativi con i loro investimenti rispetto ai gestori di fondi di venture capital. Essi tendono anche a investire vicino a casa, con la maggior parte investendo in iniziative che sono all’interno della loro comunità locale, in genere entro una distanza di 1 a 2 ore di tempo di guida da casa loro.,

I business angel preferiscono anche investire in iniziative imprenditoriali private che non sono state quotate pubblicamente sul mercato azionario. La natura ad alto rischio del loro investimento è irta di potenziali fallimenti e di solito sono desiderosi di mantenere private le attività di investimento. Generalmente investono circa il 5-15% del loro patrimonio in nuove imprese e cercano tassi di rendimento tra il 20% e il 30% dai loro investimenti.

Cosa dice la ricerca sui business angels?,

Uno studio di Cheryl Mitteness, Richard Sudek e Melissa Cardon, pubblicato quest’anno sul “Journal of Business Venturing”, suggerisce che i business angel si basano sulle caratteristiche della personalità dell’imprenditore quando prendono decisioni di investimento. Gli imprenditori che mostrano alti livelli di passione per la loro impresa possono ottenere un trattamento più favorevole da business angels., Tuttavia, lo studio suggerisce anche che le differenze possono essere trovate a seconda che il business angel sia più vecchio o più giovane (le persone anziane hanno maggiori probabilità di vedere la passione con favore) e il loro livello di capacità creativa o intellettuale.

Il loro studio suggerisce che gli imprenditori che cercano di impressionare un investitore business angel dovrebbero fare i compiti sulle persone che sperano di fare il loro passo per il capitale. Dovrebbero anche cercare di iniettare un senso di passione nelle loro presentazioni e cercare spunti dagli investitori che suggeriscono che stanno rispondendo favorevolmente.,

In un altro studio di Andrew Maxwell, Scott Jeffrey e Moren Levesque, pubblicato sul “Journal of Business Venturing” nel 2011, è stato rilevato che i business angel prendono decisioni di investimento basate su una serie di euristiche. Questi tendono ad eliminare le proposte basate su otto criteri generali. I primi quattro di questi includono la volontà del mercato di adottare, lo stato dello sviluppo del nuovo prodotto, la protezione della proprietà intellettuale e la probabilità che i clienti si impegnino., I secondi quattro fattori sono il percorso verso il mercato per il modello di business, il potenziale di crescita del mercato, l’esperienza pertinente del team di gestione all’interno dell’impresa e la solidità della modellazione finanziaria.

Uno studio precedente del Journal of Business Venturing pubblicato nel 2002 da Colin Mason e Richard Harrison, suggerisce che la maggior parte dei business angels mantengono i loro investimenti per circa 4 anni. Generalmente cercano di uscire dalle loro offerte da vendite commerciali non IPO., Come accennato in precedenza, selezionano le offerte per gli investimenti più come un processo per evitare di prendere decisioni sbagliate che cercare di scegliere i vincitori. Rispetto ai gestori formali di fondi di venture capital, i business angel fanno meno investimenti che perdono denaro, ma spesso fanno una percentuale significativamente più alta di investimenti che o si rompono o generano solo rendimenti modesti.

Quanto valore forniscono i business angel?

Sebbene la quantità di ricerche disponibili sui business angels sia limitata, sono stati pubblicati alcuni studi recenti., Un articolo di Stephanie Macht e John Robinson, pubblicato su “International Journal of Entrepreneurial Behaviour Research ” nel 2009, ha esaminato quali benefici i business angel hanno fornito alle loro società partecipate.

Questo studio ha rilevato che erano generalmente utili per superare le lacune di finanziamento per le piccole imprese in rapida crescita. Hanno anche assistito la gestione di tali imprese con conoscenze ed esperienze fornendo tempo nel consiglio di amministrazione dell’impresa., Inoltre, questi angeli sono stati utili nella loro capacità di aiutare ad ampliare la gamma di contatti e reti di cui l’impresa aveva bisogno per ottenere capitale aggiuntivo e finanziamenti successivi.

Secondo la revisione OCSE del ruolo svolto dai business angels, un contributo importante è la loro capacità di colmare il divario tra il capitale iniziale e gli investimenti in fase successiva. Se fanno bene il loro lavoro, il business angel può aiutare un’azienda alle prime armi a costruire il suo bilancio, le competenze manageriali e le reti strategiche.,

Stimare il valore dei business angel è difficile a causa della scarsità di dati affidabili. Tuttavia, come mostrato nella figura seguente, la dimensione complessiva del business angel investimento “mercato” è abbastanza grande. Questi dati provengono dall’OCSE e mostrano il mercato degli angeli “visibile” e il mercato degli angeli totale stimato nel 2009. Queste cifre sono per gli Stati Uniti, l’Europa il Regno Unito e il Canada. È chiaro che anche se solo la parte “visibile” del mercato è accettata come affidabile, il contributo totale degli angeli al finanziamento di iniziative in fase iniziale è significativo.,

Vale anche la pena notare che i business angels sono stati particolarmente attivi nel finanziamento di alcune delle più rischiose nuove iniziative tecnologiche. I settori chiave comprendono le tecnologie dell’informazione e della comunicazione (TIC), le biotecnologie e le tecnologie sanitarie e le tecnologie pulite.

Che dire degli angeli in Australia?

Il mercato business angel in Australia è difficile da mappare a causa della mancanza di dati prontamente disponibili., Secondo l’OCSE, il primo gruppo di business angel identificato in Australia è stato fondato a Melbourne negli anni ‘ 80, ma non è riuscito a decollare a causa della mancanza di interesse da parte della comunità imprenditoriale dell’epoca.

Nel corso del 1990 ci sono state una serie di iniziative statali e federali del governo per aiutare a promuovere le reti di business angel. Questo includeva il “Business Equity Information Service”, che mirava ad aiutare gli investitori angel match con le offerte. Questo servizio ha cessato di funzionare nel giugno 1997., La Commissione per la produttività (allora nota come Commissione per l’industria), aveva esaminato il servizio di introduzione delle imprese e ha concluso che non c’era bisogno di sovvenzioni pubbliche per tali servizi.

Un certo numero di programmi di business angel sono stati istituiti in tutta l’Australia negli ultimi dieci anni. Alcuni di questi sono stati facilitati dai governi statali e altri erano iniziative private. Nel 2006 il Dipartimento federale dell’industria, del Turismo e delle risorse ha commissionato un rapporto intitolato “Study of Business Angel Market in Australia”., Questo rapporto ha esaminato il noto mercato degli angel d’affari e ha suggerito che circa due terzi degli angeli non facevano parte di alcuna rete formale di angeli, e non volevano esserlo.

Ha inoltre raccomandato che vi fosse la necessità di una migliore educazione degli imprenditori per aumentare il numero di opportunità “pronti agli investimenti”. In altre parole, non è stata la mancanza di finanziamenti a frenare le iniziative imprenditoriali, è stata la mancanza di modelli di business ben ponderati da parte di quegli imprenditori in cerca di finanziamenti., Il rapporto ha anche raccomandato corsi di formazione aziendale per imprenditori, accademici e studenti universitari nel processo di business angel investing.

Il business angel network più visibile è l’Australian Association of Angel Investors Ltd (AAAI). Questa è stata fondata nel 2007 come una società senza scopo di lucro con lo scopo di fornire una voce nazione e punto focale per la comunità angel investor. Secondo l’AAAI, nel 2010 i business angels in Australia avevano investito circa billion 1 miliardo in 5.000 imprese in fase iniziale, che hanno creato circa 25.000 posti di lavoro.,

Un problema chiave per gli investimenti di business angel è quello di convincere gli investitori angelici a lavorare in modo collaborativo e unirsi in gruppi di investimento e sindacati. Tuttavia, molti investitori angelici sono privati delle loro offerte e farli lavorare tramite tali reti formali può essere difficile.

Nel complesso il business angel è una parte preziosa dell’ambiente di finanziamento del venture capital. La loro capacità di colmare il divario di finanziamento è un ruolo fondamentale. Inoltre, la loro volontà di investire localmente e in molti casi mentore imprenditori alle prime armi è un contributo prezioso., Questo” capitale psichico ” è spesso considerato tanto importante quanto il capitale finanziario che forniscono.