Ho fatto un post due settimane fa in cui ho spiegato che la visione popolare dell’inflazione (in cui è causata dalla crescita del denaro) dipende criticamente da ipotesi che non tengono nel mondo reale. Il denaro viene in esistenza quando qualcuno lo aggiunge al suo portafoglio di attività. Ciò si verifica quando prende in prestito denaro (che crea nuovo denaro dalle riserve) o vende titoli alla Federal Reserve (che inietta nuovo denaro nel sistema)., Nessuno di questi scenari consente alla banca centrale di aumentare l’offerta di denaro oltre la domanda, la storia raccontata da quelli nella crescita monetaria ==> campo di inflazione. Invece, l’inflazione avviene prima. Ciò significa che gli agenti hanno bisogno di più denaro per le transazioni, portandoli a prendere in prestito di più o vendere titoli di Stato alla Fed. Pertanto, la crescita del denaro accompagna l’inflazione, ma non la causa. Il post originale può essere trovato qui:

La crescita del denaro non causa inflazione!,

Quello che non ho risposto lì (tranne un breve esempio) era quali processi economici erano effettivamente responsabili dell’aumento iniziale del livello dei prezzi. Riempirò quel vuoto qui.

Inflazione definita

L’inflazione è semplicemente un aumento del prezzo medio di beni e servizi nella macroeconomia. Quali particolari beni e servizi dipendono dalla misura che stiamo esaminando. L’inflazione dei prezzi al consumo è quella di solito nelle notizie e richiede una media ponderata dei vari articoli acquistati dalla famiglia tipo (l’elenco viene determinato dall’indagine e quindi aggiornato periodicamente)., La media può aumentare mentre alcuni prezzi sono effettivamente diminuiti e quanto riflette la tua situazione personale è una funzione di quanto strettamente il paniere di beni e servizi nell’indice corrisponda ai tuoi modelli di acquisto. Ma, la linea di fondo è che diciamo che l’inflazione si è verificato quando il prezzo medio di tali beni e servizi è aumentato.

Questo non accade per magia. Ci vuole qualcuno, da qualche parte facendo una scelta consapevole di pagare di più per il bene o il servizio che vendono., L’aumento iniziale non deve essere in qualcosa che viene misurato direttamente dall’indice dei prezzi al consumo. Nessuna famiglia nel mio quartiere, per esempio, compra barili di petrolio; eppure quando diventano più costosi che invia un’ondulazione in tutto tutti i prodotti correlati. Alla fine, anche i prezzi al consumo saltano.

Naturalmente, che qualcuno, da qualche parte che aumenta il loro prezzo deve anche essere in grado di farlo attaccare., Potrei marciare nell’ufficio del Cancelliere qui al TCU e chiedere che il mio stipendio sia raddoppiato, ma probabilmente non compirà molto (a parte darmi la possibilità di aggiornare la mia vita mentre sto pulendo il mio ufficio). Altri fattori devono entrare in gioco. Molte circostanze possono causare inflazione. Mi concentrerò su quattro.

Cause dell’inflazione: Potere di mercato

In primo luogo, l’agente economico potrebbe avere potere di mercato. Ciò significa che hanno la capacità di evitare (almeno in una certa misura) pressioni competitive. È quest’ultimo che costringe le aziende a soddisfare i consumatori., Adam Smith ha scritto nel 1776 che non possiamo fidarci dei becchini di affari per guardare fuori per chiunque, ma se stessi, e quindi dobbiamo ammanettarli. Ma non con i mercati, di per sé, con la concorrenza, e le due cose non vanno sempre di pari passo. Il cartello petrolifero dell’OPEC negli anni ’70 e’ 80 è un classico esempio di potere marcatore. Se ci fossero state altre fonti valide di ciò che vendevano, non avrebbero potuto limitare l’offerta e far salire i prezzi come hanno fatto perché la concorrenza non avrebbe permesso loro di farlo. Avremmo appena comprato olio (o un sostituto vicino) da qualcun altro., Fino alla fine del 1973 non avevano la volontà politica di fissare quote rigorose tra i vari esportatori. Ma, una volta che la motivazione è stata fornita dal coinvolgimento degli Stati Uniti nella guerra dello Yom Kippur, hanno preso una decisione consapevole di aumentare i prezzi tagliando l’offerta. E perché erano in grado di evitare la concorrenza, ha funzionato! Anche se le famiglie non comprano barili di petrolio, ha causato un’inflazione terribile., Ha fatto salire i prezzi di tutto ciò che utilizzava petrolio o prodotti a base di petrolio, ha aumentato il prezzo del gas e, quindi, tutto ciò che doveva essere trasportato, e ha causato l’inflazione in altre fonti di energia mentre gli utenti si spostavano verso quei prodotti. Il potere di mercato–non la crescita monetaria-ha causato questa inflazione. L’offerta di moneta è aumentata solo a causa del fatto che le imprese e i consumatori hanno stipulato prestiti più grandi e venduto beni per contanti. La Federal Reserve ha agito come avrebbe dovuto fare in queste circostanze, accogliendo questo aumento della domanda.,

(Si noti che avere potere di mercato non dà carta bianca all’aumento dei prezzi. Persino i monopolisti possono pagare così tanto prima che i consumatori smettano di acquistare i loro prodotti. Tuttavia, hanno l’incentivo e la capacità di impegnarsi in tentativi periodici per catturare più reddito per se stessi. Non entrerò nello specifico di quando e come lo fanno qui, ma questo fenomeno è discusso in dettaglio nel classico studio di Alfred Eichner sulla microeconomia, Megacorp e oligopolio: Micro Foundations of Macro Dynamics, Cambridge U Press, 1976., Ho pensato che fosse un po ‘ datato, le lezioni di base si applicano ancora.)

L’impatto dell’inflazione degli anni 1970 e 1980 è stato appena pari, e questo è sempre il caso. Ricordate che quando si paga di più per qualcosa, la persona dall’altra parte del registro è anche sempre di più. Dipende dai singoli modelli di acquisto e in particolare da dove guadagni il tuo stipendio. Con l’inflazione OPEC, quelli del settore petrolifero, mentre di fronte gli stessi prezzi in aumento alla pompa di benzina, negozio di alimentari, ecc.,, come tutti gli altri, erano in realtà meglio di quanto fossero stati prima perché i loro stipendi e profitti è aumentato ad un tasso più elevato. Ciò era particolarmente vero per quelli nei paesi OPEC che controllavano le forniture di petrolio. Il processo di inflazione ridistribuito reddito verso di loro-che era il punto, non è vero? Questo fatto è estremamente importante da capire. L’inflazione non colpisce mai tutti allo stesso modo., Sposta il potere d’acquisto da un gruppo all’altro (anche se i vincitori possono ancora lamentarsi perché si vedono feriti dagli aumenti di prezzo complessivi–quello che non capiscono è il loro ruolo nel causare quest’ultimo!). In realtà, è proprio il tentativo di catturare più reddito che è al centro del processo inflazionistico in queste circostanze. La crescita dell’offerta di moneta non ha causato l’aumento dei prezzi, il tentativo dell’OPEC di afferrare una quota di reddito più ampia lo ha fatto., Nessuna quantità di controllo dell’offerta di moneta avrebbe eliminato l’impatto finale dell’aumento dei prezzi del petrolio: la ridistribuzione del reddito verso quei paesi e l’industria petrolifera.

A parte molto veloce, vale la pena sottolineare che solo perché il mercato ha creato un particolare prezzo, salario, tasso di profitto o reddito non significa che sia in qualche modo oggettivamente “equo”.”Questi numeri quantificano solo i nostri valori sociali esistenti. Ci sono, naturalmente, forze più puramente economiche al lavoro, anche. L’oro è più prezioso dell’argento perché ce n’è meno., Ma possiamo veramente giustificare i salari e i redditi guadagnati dagli afroamericani negli 1950 come economicamente ragionevoli, semplicemente in funzione della loro produttività? Il fatto è che un sistema di libero mercato in una società razzista riflette e rafforza i valori razzisti. I mercati sono persone, e le preferenze di quelle persone, nel bene o nel male, finiscono nei prezzi che vediamo. Il mio punto qui è che ci possono essere momenti in cui, come nazione, preferiremmo effettivamente alterare i risultati creati dalle pressioni competitive., La desegregazione ha interferito con il meccanismo del mercato e le forze della concorrenza, così come i movimenti volti a creare luoghi di lavoro più sicuri. Inoltre, pagare di più gli afroamericani e ridurre le possibilità di infortuni sul lavoro ha causato l’inflazione (perché hanno aumentato i costi) e ridistribuito il reddito. Questo era giustificabile o no? Sfortunatamente, queste non sono domande semplici.

Cause dell’inflazione: la domanda tira

Un altro mezzo con cui l’inflazione può avvenire è un aumento della domanda rispetto all’offerta. Diciamo che c’è un aumento della domanda di alloggi durante un’espansione economica., Colli di bottiglia possono sorgere in alcuni materiali da costruzione come legname. Gli appaltatori offrono questi prezzi nel tentativo di garantire i materiali di cui hanno bisogno; questi aumenti dei prezzi poi ondulano attraverso l’economia. Le imprese e i consumatori desiderano ancora una volta una maggiore offerta di moneta per essere in grado di operare, che la Fed presumibilmente accoglie. I produttori di legname e mattoni possono anche sperimentare un aumento dei loro redditi come parte di questo processo-e perché non dovrebbero? Questo è il modo in cui un sistema di mercato dovrebbe funzionare., Coloro che vendono beni e servizi più richiesti dovrebbero vedere aumentare i loro profitti e salari, anche se per definizione questo causerà quasi certamente inflazione. Questo attrae altri a vendere questi stessi beni e servizi, mentre alcuni consumatori vanno alla ricerca di sostituti. Questa è la più grande forza di un sistema di mercato, è la flessibilità di fronte a cambiamenti imprevisti.

Cause dell’inflazione: Boom del mercato degli asset

Terzo e molto rilevante oggi, l’inflazione può essere iniettata dal mercato degli asset., La connessione tra i prezzi di beni e servizi e quelli delle attività finanziarie è debole. A volte non ce n’è praticamente nessuno. Testimone 1990, con un massiccio aumento dei prezzi delle azioni, ma molto poco movimento nell’indice dei prezzi al consumo. Tuttavia, possono esistere linee di causalità, in particolare se i futures sulle materie prime. Ho già scritto a lungo su questo nel contesto dei prezzi del gas:

Perché stai pagando così tanto per il gas

Il succo di quanto sopra è questo., Quando il denaro speculativo offre il prezzo di un futuro delle materie prime, questo crea un incentivo per coloro che effettivamente vendono la merce a trattenere l’offerta oggi a favore del futuro (quando i prezzi saranno presumibilmente più alti). Il prezzo spot in aumento convince poi lo speculatore che la sua scommessa era stata corretta, e lei aumenta la sua posizione. Questo può guidare i prezzi dei futures ancora più alti, e così via. Pertanto, un prezzo delle merci è guidato dal prezzo di un’attività finanziaria., I vincitori qui sono 1) quelli i cui portafogli includono quelle attività (ovviamente, possono realizzare solo il loro guadagno vendendo)e 2) i produttori delle materie prime in questione. Questi produttori spesso portano il peso della colpa di queste inflazioni, ma non sono in realtà la fonte. Come al solito con l’inflazione, porta ad un aumento dell’offerta di moneta come agenti stipulare prestiti e vendere titoli di Stato. Tuttavia, il modo per fermare questa inflazione non consiste nel bloccare la crescita monetaria, ma nel controllare il legame tra il mercato delle attività e il prezzo delle materie prime.,

Cause dell’inflazione: Shock dell’offerta

Ultimo è uno shock dell’offerta. Se una tempesta infuria attraverso il Golfo del Messico, eliminando torri petrolifere e raffinerie lungo la strada, questo potrebbe aumentare il prezzo del petrolio e del gas. Come dovrebbe, questo crea incentivi per costruire più torri e raffinerie e per i consumatori a trovare fonti energetiche alternative. Di nuovo, questo è ciò che il capitalismo dovrebbe fare. In termini di chi vince con questo tipo di inflazione, è ovviamente più complesso poiché dipende da chi sono stati distrutti i derrick e chi ne costruisce di nuovi., In ogni caso, anche questo può portare ad un aumento dell’offerta di moneta e non vi è alcuna ragione logica per cui la Fed blocchi questo.

Conclusioni

Questa non è una lista all inclusive, ma penso che copra la stragrande maggioranza di ciò che abbiamo vissuto dalla fine della seconda guerra mondiale (oggi, siamo più minacciati dal legame tra mercati finanziari e materie prime). La linea di fondo è che ci sono una serie di processi che possono creare inflazione, nessuno dei quali inizia con “l’offerta di moneta aumenta.,”Qualcuno prendere una decisione consapevole di aumentare un prezzo o un salario, e devono essere in grado di fare questo bastone. Poiché ogni prezzo più alto che si paga significa che qualcuno sta ottenendo più reddito, l’inflazione provoca una ridistribuzione del reddito. A volte lo fa in un modo che noi approveremmo e a volte no. Ma in ogni caso, provoca un aumento della domanda di denaro che la Fed quasi certamente accoglierà right e giustamente, perché rifiutarsi di farlo serve quasi sempre a punire quelli già nella posizione più debole.,

Temo che questa prospettiva più realistica non offra una bella regola semplice come nella crescita del denaro ==> campo di inflazione. Detto questo, nemmeno loro dal momento che non è così che funziona davvero il mondo! In realtà, la politica monetaria non provoca inflazione, e non è in una buona posizione per fermarla. Ciò che fa è molto forte e direttamente influenzare i tassi di interesse. Ma i prezzi sono determinati altrove nel sistema.