過去十年間の多くの投資家にとっての課題の一つは、非常に低い金利の持続であり、投資家

Gファンドが1980年代に設立されたとき、年間8％以上の利息を支払っていました。 創業以来、ファンドの寿命にわたって平均は約5％となっています。 今年は、それが与えるか、いくつかのベーシスポイントを取る、わずか約0.60％です。,

Gファンドの金利は、中長期財務省証券の加重平均から決定され、実際には人気のある10年財務省利回りを密接に反映しています。

このグラフは、10年国庫利回り（青い線）の過去六十年間の金利を示しています。

チャートが示すように、1980年代、1990年代、2000年代の10年国庫債は、公式のインフレ率をはるかに上回る金利を支払っていました。, しかし、2010年代の十年では、財務省のレートとインフレ率の間にほとんどの時間の差はほとんどありませんでした。 米国債は購買力を失わなかったが、実際に多くをどちらか得なかった。

また、インフレ率はライフスタイルによって異なります。 一般的に、技術とオフショアリングのために、商品の価格は下がっています。 たとえば、今日の良いテレビは、優れているにもかかわらず、十年前のコストのほんの一部です。, 一方、医療や教育などのサービスは、過去数十年にわたって年間約5％以上で劇的に増加しています。

TSPのGファンドの説明ページでは、Gファンドのインフレリスクについて説明しています。 “Gファンドは、インフレ（インフレリスク）に起因する購買力の低下を相殺するのに十分な投資が成長しない可能性があります。,”

連邦準備制度理事会は短期金利をコントロールし、通常、市場はGファンドが暴露しているすべての財務省の利回りを含む金利の期間スペクトルの残りの部分をコントロールすることができます。 しかし、状況によっては、frbの買入れ国債に利回りの低い。, 彼らは1940年代に第二次世界大戦に低利回りで資金を供給するためにこれを有名にし、2020年にはパンデミック関連の経済閉鎖の間に市場のボラティリティの大きな期間に外国人が突然300億ドル相当の国債を売却した。

2019年以来、さらに最近では今年、連邦準備制度理事会当局は、連邦準備制度理事会が効果的に特定の目標金利を下回る利回りを維持するために、フォワードガイダンスや他の政策ツールと一緒に、必要に応じて米国債を購入するためにドルを印刷することを意味イールドカーブキャップを議論してきました。,

最近では、連邦当局は2020年の会議でイールドカーブキャップについて幅広く議論し、議事録はウェブサイトで入手できる。

最も興味深い段落の一つは、米国の歴史から、今日、世界中からイールドカーブキャップの具体的な例を議論しました。
“第二次スタッフブリーフィングは、連邦準備制度が第二次世界大戦中および第二次世界大戦後に従ったイールドキャップまたはターゲット（YCT）政策をレビューしました。,第二次世界大戦中、連邦準備制度理事会は、国庫借入コストを低く安定させるために曲線を越えた利回りを上限としていました。2016年以降、日本銀行は、イールドカーブの過度の平flat化の可能性を制限しながら、宿泊施設を提供し続けるために10年利回りを目標としていました。2020年以降、オーストラリア準備銀行は、政策金利に対する日本銀行のフォワードガイダンスを強化し、オーストラリア経済の多くの国で資金調達金利に影響を与えることを目的とした三年利回りを目標としていました。, スタッフは、これら三つの経験は、信頼できるYCT政策が国債利回りをコントロールし、民間金利にパススルーすることができ、出口の考慮がない場合には、政府債務の大規模な中央銀行の購入を必要としない可能性があることを示唆していると指摘した。 しかし、スタッフはまた、YCT政策が特定の状況下で中央銀行に非常にかなりの量の政府債務を購入することを要求する可能性を強調しました。, 1940年代の経験-そして、YCT政策の下では、金融政策の目標が公的債務管理の目標と矛盾する可能性があり、中央銀行の独立性にリスクをもたらす可能性”

言い換えれば、連邦準備制度理事会は、財務省の利回りをかなり低く保ちたいと考えており、それを行うことの影響のいくつかを模索している。 前回の議事録では、連邦当局は、1940年代に行ったことである、財務省の市場の全期間スペクトルにわたって潜在的に利回りをキャッピングすることについて議論しました。,

連邦準備制度理事会は、時間の経過とともに経済の年間インフレ率2％の目標を持っており、達成された場合、彼らはそれらを測定する平均で価格が年2％上がるだろうということを意味します。 それを記述する別の方法は、より多くのドルが作成されるにつれて、ドルの価値が目標レートに基づいて年間2％の生活費と比較して減少することです。

連邦準備制度理事会が1940年代にイールドカーブキャップを実施したとき、それは米国財務省証券の保有者であることは特に楽しい時間ではありま, インフレ水準は期間にわたって大幅に変動し、時には一時的に二桁の水準に達したが、連邦準備制度は10年金利を必要に応じてバランスシートを使って2.5％以下に固定した。 その結果、10年の利回りは、十年のインフレ率よりも平均して低かったということでした。

例えば、10,000ドルを1941年末に米国債に投資した人は、12,694ドルを1952年の終わりまでに11年後に増やしました。, しかし、インフレ率の平均は高く、そのお金のインフレ調整後の購買力は6,754ドルの”1941ドル”の面でのみ価値があるだろう。 言い換えれば、利回りが広範な価格インフレに追いつかなかったため、初期購買力の32％以上が失われました。

1928年にさかのぼるデータでは、1940年代と1970年代のインフレ調整後の財務省のリターンは二十年しかありませんでした。,

残念ながら、2020年の十年の条件のいくつかは、ゼロに近い利回りとイールドカーブキャップの可能性を含む、米国債にとって潜在的に貧しいものにな 難しいのは、これが事実であれば、それはおそらく微妙であろうという事実です。 米国債はもちろん、名目ドル価値を維持するだろうが、問題は、その成長率は十年のインフレ率を下回る平均でしょうか？,

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