de Meeste beleggers kijken op rentevoeten of rendementen, en kijk naar het nominale aantal en het daarbij te laten. Natuurlijk, er is een even interessant en belangrijk analoog aan die rendementen en dat is de reële rente of rendement. Simplistisch, het is wat je verdient na inflatie., Het is een eenvoudig concept, maar het meten van inflatie is moeilijk en voorspellen nog moeilijker. Toch heeft Mr.Market elk moment een mening over inflatie en in tijden van stress, zoals deze, loont het om de doos open te wrikken en erin te kijken.

laten we het meten van eerdere inflatie buiten beschouwing laten en het erover eens zijn dat we allemaal een hekel hebben aan de manier waarop de CPI (consumentenprijsindex) wordt gemeten, maar het is de standaard. Hoe worden de inflatieverwachtingen uitgevoerd?, Er zijn enquêtes van economen (Philadelphia Fed waarschijnlijk de meest uitgebreide) en kwantitatieve modellen (NY Fed waarschijnlijk de meest accurate) en ik ben er zeker van een onbeperkt aantal particuliere modellen, ook. Laten we ons concentreren voor een moment op wat de handel in de markt elke dag. Het heet de “break-even inflatie” en er is een tarief voor elke periode van dertig jaar. Zie deze Break-Even Rate als het rendement dat een obligatiehouder nodig heeft om te breken met de inflatie. Op dit moment, Mr.Market (volgens Bloomberg LP) zegt dat het tarief voor de komende 30 jaar is 0.95%., Dat is een buitengewoon laag percentage; in feite was de 30-jarige inflatieprognose sinds 1999 slechts kort zo laag in 4Q ‘ 08. Tegen 3Q ‘ 09 was het terug naar 2,5%.

gegeven het feit dat we op een extreem laag aantal voor de verwachte inflatie, wat betekent het, en kunnen we profiteren? Ten eerste, het betekent dat er recessie en deflatie paniek in de lucht. Sinds 1 februari is het break-even-tarief voor 30 jaar gedaald van 1,75% naar 0,95% (80 basispunten). In dezelfde periode is het feitelijke nominale rendement op schatkistobligaties met een looptijd van 30 jaar gestegen van 2,05% naar 1,75% (30 basispunten)., Dat verschil in tariefwijziging doet griezelig denken aan de veranderingen in het tarief van vóór de recessie in 2008. De obligatiemarkt maakt zich op voor een serieuze economische Noorman.

waarschijnlijk geen schokkend nieuws, maar de markt gaat er nu van uit dat het een generatie duurt. Dat is waarschijnlijk een vergissing. Gezien multi-biljoen-dollar tekorten en multi-biljoen-dollar Centrale bank balansuitbreidingen, kan ik de machten niet zien die stil staan voor die lage groeivooruitzichten. Bovendien drijven de energieprijzen CPI aan. Na deze film eerder gezien te hebben, geneest niets lage olieprijzen zoals lage olieprijzen., Uiteindelijk, het aanbod verwelkt tegen lage prijzen en de vraag herstelt en Voila! – de olie-en grondstoffenprijzen stijgen.

dus, gebaseerd op al deze info, wat denken we dat de nu handel is? Er is nu een grote vette toon in vaste inkomsten markten-TIPS. TIPS (Treasury Inflation Protected Securities) zijn door de Amerikaanse overheid uitgegeven obligaties die voor het eerst werden uitgegeven door de Schatkist in 1997. TIPS beschermen de koopkracht van de hoofdsom en couponbetalingen van geldschieters tegen de erosie van de inflatie. Anders gezegd, TIPS zijn obligaties die het echte rendement van het geld van een investeerder te beschermen., Om de zes maanden past de Schatkist de hoofdsom aan op basis van de laatste CPI-meting voor inflatie, en aangezien coupons worden genoteerd als een percentage van de hoofdsom, stijgt ook de nominale waarde van de coupon.

Het komt zelden voor dat er een geschikte tijd is om TIPS vast te houden in plaats van reguliere nominale schatkistobligaties, aangezien TIPS fiscaal inefficiënt zijn en historisch volatieler dan treasuries, dus waarom nu?, Momenteel stijgen de reële rendementen, het rendement dat van A TIPS wordt ontvangen, ten opzichte van de nominale rente als gevolg van dalende break-even inflatiepercentages, die het rendement zijn dat een obligatiehouder nodig heeft om te breken met de inflatie. Dit gebeurt omdat de obligatiemarkt prijst in deflatie en de kans op recessie. Vergeet niet dat TIPS hun opdrachtgevers hebben aangepast voor inflatie, dus wanneer ze worden geconfronteerd met deflatie, lopen TIPS het risico dat hun opdrachtgevers worden verminderd door het niveau van deflatie.

dus, als de obligatiemarkt ons vertelt dat het deflatie voorspelt, waarom zou men dan nu TIPS willen kopen?, Het antwoord is dat deze angst voor deflatie hen goedkoop maakt in vergelijking met staatsobligaties. Het huidige reële rendement dat TIPS biedt, is groter dan het 10-jaars verwachte reële rendement, dat wordt gemeten aan de hand van het 10-jaars Schatkistrendement minus de Philadelphia Fed Survey of Professional Inflation Forecasters 10-jaars inflatieverwachting. De huidige TIPS markt nadert snel de tweede Goedkoopste het ooit is geweest. De andere twee keer waren de recessie van 2001 en de recessie van 2008. In beide perioden presteerden de 10-jarige TIPS beter dan 10-jarige Treasuries., Het is misschien tijd om echte Treasuries kopen TIPS te krijgen.