la plupart des investisseurs regardent les taux d’intérêt, ou les taux de rendement, et regardent le nombre nominal et le laissent à cela. Bien sûr, il existe un analogue tout aussi intéressant et important à ces rendements et c’est le taux d’intérêt ou de rendement réel. De manière simpliste, c’est ce que vous gagnez après l’inflation., C’est un concept simple, mais mesurer l’inflation est difficile et la prévoir encore plus difficile. Néanmoins, M. Market a une opinion sur l’inflation à chaque instant et en période de stress, comme ceux-ci, il vaut la peine d’ouvrir la boîte et de regarder à l’intérieur.

laissons de côté la mesure de l’inflation antérieure et convenons que nous détestons tous la façon dont l’IPC (Indice des Prix à la consommation) est mesuré, mais c’est la norme. Comment les prévisions d’inflation sont-elles faites?, Il existe des enquêtes d’économistes (la Fed de Philadelphie probablement la plus complète) et des modèles quantitatifs (la Fed de NY probablement la plus précise) et je suis sûr qu’un nombre illimité de modèles privés, ainsi. Concentrons-nous un instant sur ce qui se négocie sur le marché tous les jours. C’est ce qu’on appelle le « taux D’Inflation du Seuil de rentabilité” et il existe un taux pour chaque période allant jusqu’à trente ans. Considérez ce seuil de rentabilité comme le taux de rendement dont un détenteur d’obligations a besoin pour atteindre le seuil de rentabilité avec l’inflation. En ce moment, M. Market (selon Bloomberg LP) dit que le taux pour les 30 prochaines années est de 0.95%., C’est un taux extrêmement bas; en fait, depuis 1999, les prévisions d’inflation sur 30 ans n’ont été aussi basses que brièvement au 4T08. Au 3T ‘ 09, Il était de retour à 2.5%.

étant donné que nous sommes à un chiffre extrêmement bas pour l’inflation attendue, qu’est-ce que cela signifie, Et pouvons-nous en tirer profit? Premièrement, cela signifie qu’il y a une récession et une panique de déflation dans l’air. Depuis le 1er février, le seuil de rentabilité à 30 ans est passé de 1,75% à 0,95% (80 points de base). Au cours de la même période, le rendement nominal réel des bons du Trésor à 30 ans est passé de 2,05% à 1,75% (30 points de base)., Cette différence de variation des taux rappelle étrangement les changements de taux d’avant la récession en 2008. Le marché obligataire se prépare à un sérieux ralentissement économique.

ce n’est probablement pas une nouvelle choquante, mais le marché suppose maintenant qu’elle dure une génération. C’est probablement une erreur. Compte tenu des déficits de plusieurs billions de dollars et des expansions du bilan des banques centrales de plusieurs billions de dollars, Je ne vois pas les puissances qui restent immobiles pour ces faibles perspectives de croissance. De plus, les prix de l’énergie stimulent L’IPC. Ayant déjà vu ce film, Rien ne guérit les bas prix du pétrole comme les bas prix du pétrole., Finalement, l’offre flétrit à bas prix et la demande se rétablit et le tour est joué! – pétrole et des matières premières à la hausse des prix.

donc, sur la base de toutes ces informations, que pensons-nous du commerce now? Il y a maintenant un grand pas de gras sur les marchés des titres à revenu fixe – conseils. Les TIPS (Treasury Inflation Protected Securities) sont des obligations émises par le gouvernement américain qui ont été émises pour la première fois par le Trésor en 1997. Les pourboires protègent le pouvoir d’achat du capital et des coupons des prêteurs contre l’érosion de l’inflation. Autrement dit, les pourboires sont des obligations qui protègent le rendement réel de l’argent d’un investisseur., Tous les six mois, le Trésor ajuste le principal en fonction de la dernière lecture de L’IPC en fonction de l’inflation, et puisque les coupons sont cotés en pourcentage du principal, la valeur nominale du coupon augmente également.

Il est rare qu’il y ait un moment opportun pour détenir des pourboires plutôt que des obligations du Trésor nominales ordinaires, car les pourboires sont inefficaces sur le plan fiscal et historiquement plus volatils que les bons du trésor, alors pourquoi maintenant?, Actuellement, les rendements réels, le rendement reçu d’un TIPS, augmentent par rapport aux taux nominaux en raison de la baisse du seuil de rentabilité, qui est le taux de rendement dont un détenteur d’obligations a besoin pour atteindre le seuil de rentabilité avec l’inflation. Cela se produit parce que le marché obligataire est le prix de la déflation et la probabilité de récession. Rappelez-vous que les conseils ont leurs directeurs ajustés en fonction de l’inflation, donc face à la déflation, les conseils risquent de voir leurs directeurs réduits du niveau de déflation.

alors, si le marché obligataire nous dit qu’il prédit la déflation, pourquoi voudrait-on acheter des pourboires maintenant?, La réponse est que cette peur de la déflation les rend bon marché par rapport aux obligations du Trésor. Le rendement réel actuel offert par les TIPS est supérieur au rendement réel attendu à 10 ans, qui est mesuré par le rendement du Trésor à 10 ans moins l’enquête de la Fed de Philadelphie auprès des prévisionnistes professionnels de l’Inflation à 10 ans. Le marché actuel des TIPS se rapproche rapidement du deuxième moins cher qu’il ait jamais été. Les deux autres périodes ont été la récession de 2001 et la récession de 2008. Au cours des deux périodes, les TIPS à 10 ans ont surperformé les Treasuries à 10 ans., Il est peut – être temps d’obtenir de vrais conseils D’achat de bons du Trésor.