fiz um post há duas semanas atrás no qual expliquei que a visão popular da inflação (em que é causada pelo crescimento monetário) depende criticamente de suposições que não se mantêm no mundo real. O dinheiro surge quando alguém o adiciona ao seu portfólio de activos. Isto ocorre quando ela empresta dinheiro (que cria novo dinheiro a partir de reservas) ou vende títulos para a Reserva Federal (que injeta novo dinheiro no sistema)., Nenhum desses cenários permite ao Banco central aumentar a oferta de dinheiro além da demanda, a história contada por aqueles no crescimento monetário => campo de inflação. Em vez disso, a inflação acontece primeiro. Isto significa, então, que os agentes precisam de mais dinheiro para as transacções, levando-os a pedir mais empréstimos ou a vender títulos do governo à Fed. Assim, o crescimento monetário acompanha a inflação, mas não a causa. O post original pode ser encontrado aqui:

O crescimento monetário não causa inflação!,

O Que Eu não respondi lá (exceto por um breve exemplo) foi que processos econômicos foram realmente responsáveis pelo aumento inicial do nível de preços. Vou preencher esse vazio aqui.

A inflação definida

a inflação é simplesmente um aumento do preço médio dos bens e serviços na macroeconomia. Que bens e serviços específicos dependem da medida que estamos a analisar. A inflação dos preços no consumidor é a que geralmente aparece nas notícias, e leva uma média ponderada de vários itens comprados pela família típica (a lista sendo determinada por inquérito e depois atualizada periodicamente)., A média pode subir enquanto alguns preços realmente caíram, e quanto isso reflete a sua situação pessoal é uma função de quão próximo a cesta de bens e serviços no índice corresponde aos seus padrões de compra. Mas, a conclusão é que dizemos que a inflação ocorreu quando o preço médio desses bens e serviços aumentou.isto não acontece por magia. É preciso alguém, em algum lugar fazendo uma escolha consciente para cobrar mais pelo bem ou serviço que vendem., O aumento inicial não tem de ser medido directamente pelo Índice de preços no consumidor. Nenhuma casa no meu bairro, por exemplo, compra barris de petróleo; e ainda quando eles se tornam mais caros que envia uma ondulação em todos os produtos relacionados. No final, os preços no consumidor também saltam.é claro que alguém, em algum lugar que aumente o seu preço, também deve estar em posição de fazê-lo colar., Eu poderia marchar para o escritório do Chanceler aqui na TCU e exigir que meu salário fosse duplicado, mas isso provavelmente não vai realizar muito (além de me dar uma chance de atualizar minha vita enquanto estou limpando meu escritório). Outros factores têm de entrar em jogo. Muitas circunstâncias podem causar inflação. Vou concentrar-me em quatro.causas da inflação: poder de mercado em primeiro lugar, o agente económico pode ter poder de mercado. Isto significa que têm capacidade para evitar (pelo menos em certa medida) pressões concorrenciais. É este último que obriga as empresas a agradar aos consumidores., Adam Smith escreveu em 1776 que não podemos confiar que os coveiros dos negócios cuidem de ninguém a não ser de si mesmos, e por isso devemos algemá-los. Mas não com os mercados, por si só, com a concorrência, e os dois nem sempre andam de mãos dadas. O cartel de petróleo da OPEP nos anos 1970 e 1980 é um exemplo clássico de poder marcador. Se houvesse outras fontes viáveis do que vendessem, não poderiam ter restringido a oferta e impulsionado os preços como fizeram, porque a concorrência não lhes teria permitido fazê-lo. Teríamos acabado de comprar petróleo (ou um substituto próximo) a outra pessoa., Até ao final de 1973, faltava-lhes a vontade política de estabelecer quotas estritas entre os vários exportadores. Mas, uma vez que a motivação foi fornecida pelo envolvimento dos EUA na guerra do Yom Kippur, eles tomaram uma decisão consciente de aumentar os preços através da redução da oferta. E porque eles foram capazes de evitar a competição, funcionou! Apesar de as famílias não comprarem barris de petróleo, causou uma inflação terrível., Impulsionou os preços de qualquer coisa que usou petróleo ou produtos à base de petróleo, aumentou o preço do gás e, portanto, tudo o que precisava ser transportado, e causou a inflação em outras fontes de energia como os usuários deslocados para esses produtos. O poder de mercado–não o crescimento monetário-causou esta inflação. A oferta monetária só aumentou em resultado do facto de as empresas e os consumidores terem contraído empréstimos mais elevados e terem vendido activos em dinheiro. A Reserva Federal agiu como deveria ter feito nestas circunstâncias, acomodando esta crescente demanda.,

(Note que ter poder de mercado não dá carta branca ao aumento dos preços. Mesmo os monopolistas não podem cobrar tanto antes de os consumidores deixarem de comprar os seus produtos. No entanto, eles têm o incentivo e a capacidade de se envolver em tentativas periódicas para capturar mais renda para si mesmos. Eu não vou entrar em detalhes de quando e como eles fazem isso aqui, mas este fenômeno é discutido em detalhes no estudo clássico de Alfred Eichner da microeconomia, Megacorp e oligopólio: Micro Foundations of Macro Dynamics, Cambridge U Press, 1976., Achei um pouco antiquado, as lições básicas ainda se aplicam.)

O impacto da inflação das décadas de 1970 e 1980 foi quase igual, e é sempre o caso. Lembre-se que quando você paga mais por algo, a pessoa do outro lado do registro também está recebendo mais. Depende de padrões individuais de compra e particularmente onde você ganha o seu salário. Com a inflação da OPEP, os da indústria petrolífera, ao mesmo tempo que enfrentam o mesmo aumento de preços na bomba de gás, mercearia, etc.,, como todos os outros, estavam realmente melhor do que estavam antes, porque os seus salários e lucros aumentaram a uma taxa mais elevada. Isto foi especialmente verdade para aqueles nos países da OPEP que controlavam o fornecimento de petróleo. O processo de inflação redistribuiu a renda para eles – esse era o objetivo, não era? Este fato é extremamente importante de entender. A inflação nunca afecta todos de igual modo., Muda o poder de compra de um grupo para outro (embora os vencedores ainda possam reclamar porque se vêem prejudicados pelos aumentos globais dos preços–o que eles não entendem é o seu papel em causar o último!). De facto, é precisamente a tentativa de captar mais rendimentos que está no centro do processo inflacionista nestas circunstâncias. O crescimento da oferta monetária não fez com que os preços subissem, a tentativa da OPEP de agarrar uma parte maior da renda fez., Nenhum montante de controlo da oferta monetária eliminaria o impacto final do aumento dos preços do petróleo: a redistribuição do rendimento para esses países e para a indústria petrolífera.como um aparte muito rápido, vale a pena ressaltar que só porque o mercado criou um determinado preço, salário, taxa de lucro ou renda não significa que seja de alguma forma objetivamente “justo”.”Estes números só quantificam os valores sociais existentes. Há, naturalmente, mais forças económicas em acção. O ouro é mais valioso do que a prata porque há menos dele., Mas será que podemos realmente justificar os salários e rendimentos auferidos pelos afro-americanos nos anos 50 como economicamente razoáveis, simplesmente em função da sua produtividade? O facto é que um sistema de mercado livre numa sociedade racista reflecte e reforça os valores racistas. Os mercados são pessoas, e as preferências dessas pessoas, para o bem ou para o mal, acabam nos preços que vemos. O que quero dizer aqui é que pode haver alturas em que, como nação, preferiríamos alterar os resultados criados pelas pressões da concorrência., A dessegregação interferiu com o mecanismo do mercado e as forças da concorrência, assim como os movimentos destinados a criar locais de trabalho mais seguros. Além disso, pagar mais aos afro-americanos e reduzir as chances de lesões no trabalho causou inflação (porque eles aumentaram os custos) e redistribuiu a renda. Isto foi justificável ou não? Infelizmente, estas não são perguntas simples.

causas da inflação: a procura puxa

outro meio pelo qual a inflação pode ocorrer é um aumento da procura em relação à oferta. Digamos que há um aumento na procura de habitação durante uma expansão económica., Podem surgir estrangulamentos em certos materiais de construção, como a madeira. Os empreiteiros licitam estes preços numa tentativa de garantir os materiais de que necessitam; estes aumentos de preços, em seguida, repercutem-se através da economia. As empresas e os consumidores desejam, mais uma vez, uma maior oferta de dinheiro para poderem operar, o que o Fed presumivelmente acomoda. Os produtores de madeira e tijolos também podem experimentar um aumento de seus rendimentos como parte deste processo–e por que não deveriam? É assim que um sistema de mercado deve funcionar., Aqueles que vendem bens e serviços a uma procura mais elevada deveriam ver os seus lucros e salários aumentarem, embora, por definição, isso cause quase certamente inflação. Isto atrai outros para vender esses mesmos bens e serviços, enquanto alguns consumidores vão em busca de substitutos. Esta é a maior força de um sistema de mercado, é a flexibilidade face a mudanças imprevistas.terceira e muito relevante hoje, a inflação pode ser injectada a partir do mercado de activos., A relação entre os preços dos bens e serviços e os dos activos financeiros é ténue. Às vezes não há praticamente nenhum. Assistimos aos anos 90, com um aumento maciço dos preços das acções, mas muito pouco movimento no índice de preços no consumidor. No entanto, podem existir linhas de causalidade, em particular através de futuros de mercadorias. Eu já escrevi sobre isso em comprimento no contexto dos preços do gás:

Por Que Você está pagando tanto para o gás

a essência do acima é este., Quando a moeda especulativa licita o preço de um futuro de commodities, isto cria um incentivo para aqueles que realmente vendem a commodity reter a fonte hoje em favor do futuro (quando os preços presumivelmente serão mais elevados). O aumento do preço à vista, em seguida, convence o especulador que sua aposta tinha sido correta, e ela aumenta sua posição. Isto pode aumentar ainda mais os preços dos futuros, e assim por diante. Assim, o preço de um bem é impulsionado pelo preço de um activo financeiro., Os vencedores aqui são 1) aqueles cujas carteiras incluem esses ativos (naturalmente, eles só podem realizar seu ganho vendendo) e 2)os produtores das mercadorias em questão. Esses produtores, muitas vezes, são os mais culpados por estas inflações, mas não são eles, na verdade, a fonte. Como de costume com a inflação, leva a um aumento na oferta de dinheiro como os agentes tomam empréstimos e vendem títulos do governo. No entanto, a forma de travar esta inflação não é através do bloqueio do crescimento monetário, mas sim através do controlo da ligação entre o mercado de activos e o preço das matérias-primas.,

causa da inflação: choque da oferta

A Última é um choque da oferta. Se uma tempestade passar através do Golfo do México, destruindo derricks de petróleo e refinarias ao longo do caminho, isso pode muito bem aumentar o preço do petróleo e gás. Como deveria, pois isso cria incentivos para construir mais derricks e refinarias e para que os consumidores encontrem fontes de energia alternativas. Mais uma vez, isto é o que o capitalismo deve fazer. Em termos de quem ganha com este tipo de inflação, é obviamente mais complexo, uma vez que depende de quem derricks foram destruídos e quem começa a construir novos., Em todo o caso, isto também pode conduzir a um aumento da oferta de dinheiro e não há qualquer razão lógica para a Fed bloquear.esta não é uma lista inclusiva, mas eu pensaria que ela abrange a grande maioria do que temos experimentado desde o final da Segunda Guerra Mundial (hoje, estamos mais ameaçados pela ligação entre mercados financeiros e commodities). A linha de fundo é que há uma série de processos que podem criar a inflação, nenhum dos quais começa com, “a oferta de dinheiro aumenta.,”Alguém toma uma decisão consciente para aumentar um preço ou salário, e eles devem ser capazes de fazer esta vara. Porque cada preço mais elevado que se paga significa que alguém recebe mais rendimento, a inflação causa uma redistribuição do rendimento. Por vezes, fá-lo de uma forma que apoiaríamos e, por vezes, não apoiaríamos. Mas, de qualquer forma, provoca um aumento na procura de dinheiro que o Fed irá certamente acomodar-e com razão, por se recusar a fazê-lo quase sempre serve para punir aqueles que já estão na posição mais fraca.,

i’m afraid this more realistic perspective does not offer a nice, simple rule as in the money growth => inflation camp. Dito isto, nem eles, uma vez que não é assim que o mundo realmente funciona! Na realidade, a política monetária não causa inflação e não está bem colocada para a impedir. O que faz é muito forte e directamente afectar as taxas de juro. Mas os preços são determinados em outras partes do sistema.