en färsk rapport från organisationen för ekonomiskt samarbete och utveckling (OECD) om finansieringen av företag med hög tillväxt belyser angel investors eller business angels viktiga roll. Termen ”business angel” tros ha sitt ursprung i New Yorks Broadway musical scen. Producenter som ville starta en ny show skulle få investeringsfinansiering från rika ”Up-town” beskyddare av teatern som skulle komma ”down-town” som änglar att investera i dessa riskabla satsningar.,

idag är affärsänglar en viktig källa till riskkapitalfinansiering som hjälper till att fylla ett gap som ligger mellan start-och startkapitalfasen (dvs. typiskt mindre än $25,000) och den punkt där formella riskkapitalfonder kommer att ta ett intresse (dvs. typiskt över $3 miljoner till $5 miljoner). Detta visas i följande diagram.

en annan OECD-rapport, som offentliggjordes i år, om nya trender i finansieringen av små och medelstora företag och företagsprojekt, fann att den globala finanskrisen (GFC) hade påverkat kraftigt. Konkursfrekvensen ökade avsevärt och tillgången till bankfinansiering har minskat kraftigt. Medan stora företag kunde säkra finansiering via sådana medel som obligationsmarknader, var de flesta små och medelstora företag begränsade till bankerna., I vissa länder som Ungern, Sydkorea och Portugal utgjorde små och medelstora företag mellan 60% och 81% av bankernas totala portföljer för företagslån.

denna rapport noterade också en ”kraftig nedgång” i tillväxten av riskkapitalfinansiering under perioden 2008-2010, långt under perioden före fasta bruttoinvesteringar. I en tidigare artikel har jag noterat att riskkapitalfinansiering inte har fungerat särskilt bra sedan topparna den nådde i slutet av 1990-talet med ”Dot.com” Pang., OECD konstaterar dock att även om affärsänglar är potentiellt viktiga finns det mycket få uppgifter om dem. Detta beror delvis på den informella karaktären hos deras investeringspraxis, och också för att de tenderar att föredra att hålla sin investeringsverksamhet privat.

så vem och vad är affärsänglar?

forskning om affärsänglar är relativt knapp. Definitionen av ”affärsängel” är fortfarande oklart, med termerna ”affärsängel”,” informell investerare ”och” informellt riskkapital ” som alla används utbytbart., I ett intressant papper om affärsänglar som publicerades i tidskriften ”Strategic Change” 2009 noterar Veland Ramadani att företag som Bell Telephone, Ford Motor Corporation, Apple Computers, Body Shop och Amazon alla hade affärsängelfinansiering under sina första år.

den typiska profilen för en affärsängel är en medelålders man med en över genomsnittet utbildning och en professionell eller affärskarriär bakgrund. De flesta har erfarenhet av att driva egna företag eller att förvalta företag och organisationer. De har också hög personlig nettoförmögenhet.,

i Förenade Kungariket har affärsänglar visat sig investera i genomsnitt £10,000 per affär och att hålla en portfölj på cirka två till fem investeringar. Forskning i Australien tyder på en liknande profil. Den genomsnittliga Australiensiska affärsängeln är en medelålders man med ett personligt nettovärde på cirka $ 2 miljoner och en årlig inkomst på mer än $180,000. De investerar i genomsnitt $ 200,000 i nya affärsprojekt och håller runt 10% till 14% av kapitalet i dessa ventures.,

bland de funktioner som skiljer affärsänglar från mer formella riskkapitalinvesterare är deras investeringars personliga karaktär. Affärsänglar investerar sina egna pengar och tar därför större personliga risker med sina investeringar än förvaltarna av riskkapitalfonder. De tenderar också att investera nära hemmet, med de flesta investerar i satsningar som ligger inom deras lokala samhälle, vanligtvis inom ett avstånd av 1 till 2 timmars körtid från sitt hem.,

affärsänglar föredrar också att investera i privatägda affärsprojekt som inte har noterats offentligt på aktiemarknaden. Den höga risken för deras investeringar är fylld med potentiella misslyckande och de är oftast angelägna om att hålla någon investeringsverksamhet privat. De investerar i allmänhet omkring 5% till 15% av sina tillgångar i nya företag och söker avkastning på mellan 20% och 30% från sina investeringar.

vad säger forskningen om företagsänglar?,

en studie av Cheryl Mitteness, Richard Sudek och Melissa Cardon, publicerad i år i ”Journal of Business Venturing”, föreslår att företagsänglar är beroende av entreprenörens personlighetsegenskaper när de fattar investeringsbeslut. Entreprenörer som visar hög passion för sitt företag kan få en mer gynnsam behandling av affärsänglar., Studien tyder dock också på att skillnader kan hittas beroende på om affärsängeln är äldre eller yngre (äldre människor är mer benägna att se passion positivt) och deras nivå av kreativ eller intellektuell kapacitet.

deras studie tyder på att entreprenörer som försöker imponera på en affärsängelinvesterare borde göra sina läxor på de människor som de hoppas kunna göra sin tonhöjd för kapital till. De bör också försöka injicera en känsla av passion i sina presentationer och leta efter signaler från de investerare som föreslår att de svarar positivt.,

i en annan studie av Andrew Maxwell, Scott Jeffrey och Moren Levesque, publicerad i ”Journal of Business Venturing” 2011, konstaterades det att affärsänglar fattar investeringsbeslut baserat på en uppsättning heuristik. Dessa tenderar att eliminera förslag som bygger på åtta breda kriterier. De första fyra av dessa inkluderar marknadens vilja att anta, statusen för den nya produktens utveckling, hur skyddad den immateriella äganderätten är och hur sannolikt kunderna kommer att engagera sig., De andra fyra faktorerna är vägen till marknaden för affärsmodellen, marknadens potential för tillväxt, ledningsgruppens relevanta erfarenhet inom företaget och den finansiella modellens sundhet.

en tidigare studie från Journal of Business Venturing som publicerades 2002 av Colin Mason och Richard Harrison föreslår att de flesta affärsänglar håller fast vid sina investeringar i cirka 4 år. De försöker i allmänhet att lämna sina erbjudanden genom handelsförsäljning inte IPO., Som nämnts ovan väljer de erbjudanden för investeringar mer som en process för att undvika att göra dåliga beslut än att försöka välja vinnare. Jämfört med formella riskkapitalfonder förvaltare, affärsänglar göra färre investeringar som förlorar pengar, men de gör ofta en betydligt högre andel av investeringar som antingen break-even eller generera endast blygsam avkastning.

hur mycket värde ger affärsänglar?

även om mängden tillgänglig forskning om affärsänglar är begränsad har det publicerats några nyligen publicerade studier., Ett papper av Stephanie Macht och John Robinson, publicerat i ”International Journal of Entrepreneurial Behaviour & forskning” i 2009, undersökte vilken nytta affärsänglar som tillhandahålls till sina investeringsbolag.

denna studie visade att de i allmänhet var till hjälp för att övervinna finansieringsluckor för snabbväxande småföretag. De hjälpte också ledningen av sådana företag med kunskap och erfarenhet genom att tillhandahålla tid i företagets styrelse., Dessutom var dessa änglar användbara i sin förmåga att bidra till att bredda utbudet av kontakter och nätverk som företaget behövde för att säkra ytterligare kapital och uppföljningsfinansiering.

enligt OECD: s granskning av företagsänglarnas roll är ett viktigt bidrag deras förmåga att överbrygga klyftan mellan startkapitalet och investeringar i senare skeden. Om de gör sitt jobb bra kan affärsängeln hjälpa ett växande företag att bygga upp sin balansräkning, ledningskompetens och strategiska nätverk.,

uppskattning av värdet av affärsänglar är svårt på grund av en brist på tillförlitliga uppgifter. Men som visas i figuren nedan är den totala storleken på affärsängelinvesteringen ”marknad” ganska stor. Dessa uppgifter kommer från OECD och visar den ”synliga” ängelmarknaden och den uppskattade totala ängelmarknaden 2009. Dessa siffror gäller Förenta staterna, Europa Storbritannien och Kanada. Det är uppenbart att även om endast den ”synliga” delen av marknaden accepteras som tillförlitlig, är änglarnas totala bidrag till finansieringen av tidiga satsningar betydande.,

det är också värt att notera att affärsänglar har varit särskilt aktiva i finansieringen av några av de mer riskabla nya teknologiföretag. Viktiga områden är informations-och kommunikationsteknik (IKT), bioteknik och hälsoteknik samt ren teknik.

vad sägs om änglar i Australien?

affärsängelmarknaden i Australien är svår att kartlägga på grund av bristen på lättillgängliga data., Enligt OECD grundades den första affärsängelkoncernen i Australien på 1980-talet i Melbourne, som inte tog fart på grund av näringslivets bristande intresse vid den tidpunkten.

under 1990-talet fanns det ett antal statliga och federala regeringsinitiativ för att främja företagsängelnätverk. Detta inkluderade ”Business Equity Information Service”, som syftade till att matcha ängelinvesterare med erbjudanden. Denna tjänst upphörde att fungera i juni 1997., Produktivitetskommissionen (då kallad Industrikommissionen) hade undersökt introduktionstjänsten för företag och drog slutsatsen att det inte fanns något behov av offentliga subventioner för sådana tjänster.

ett antal Business angel-program inrättades runt Australien under det senaste decenniet. Några av dessa underlättades av statliga regeringar och andra var privata initiativ. Under 2006 federala ministeriet för Industri, Turism och Resurser beställt en rapport ”Studie av affärsänglar Marknaden i Australien”., Denna rapport undersökte den kända affärsängelmarknaden och föreslog att ungefär två tredjedelar av änglarna inte var en del av några formella ängelnätverk och inte ville vara.

det rekommenderas också att det fanns ett behov av bättre utbildning av entreprenörer för att öka antalet ”investeringsfärdiga” möjligheter. Med andra ord var det inte en brist på finansiering som höll tillbaka entreprenörsföretag, det var bristen på väl övervägda affärsmodeller av de företagare som sökte finansiering., Rapporten rekommenderade också företagsutbildningskurser för entreprenörer, akademiker och universitetsstudenter i processen med Business angel investing.

Den mest synliga business angel network är den Australiensiska Föreningen för affärsänglar Ab (AAAI). Detta grundades 2007 som ett icke-vinstdrivande företag i syfte att tillhandahålla en nationell röst och kontaktpunkt för angel investor community. Enligt AAAI, i 2010 business angels i Australien hade investerat runt $ 1 miljarder i 5,000 tidigt stadium företag, som skapade uppskattningsvis 25,000 jobb.,

en viktig fråga för business angel investment är att få angel investors att samarbeta och gå med i investeringsgrupper och syndikat. Men många ängelinvesterare är privata om sina erbjudanden och att få dem att arbeta via sådana formella nätverk kan vara svårt.

Sammantaget är affärsängeln en värdefull del av riskkapitalfinansieringsklimatet. Deras förmåga att överbrygga finansieringsgapet är en viktig roll. Vidare är deras vilja att investera lokalt och i många fall mentor nybörjare entreprenörer ett värdefullt bidrag., Denna ”psykiska kapital” ses ofta som av lika stor betydelse som det finansiella kapitalet de tillhandahåller.