les risques et rendements des titres adossés à des hypothèques
les titres adossés à des hypothèques (MBS) sont des groupes de prêts hypothécaires qui sont vendus par les banques émettrices, puis regroupés en « pools” et vendus comme un seul titre. Ce processus est connu sous le nom de titrisation.
lorsque les propriétaires effectuent les paiements d’intérêt et de principal, ces flux de trésorerie transitent par le MBS et par les détenteurs d’obligations (moins les frais pour l’entité qui émet les prêts hypothécaires). Les titres adossés à des hypothèques offrent généralement des rendements plus élevés que ceux des États-Unis., Les bons du trésor, mais ils comportent également des risques de réinvestissement, de remboursement anticipé et de convexité négative.
risque de remboursement anticipé des titres adossés à des hypothèques
l’aspect unique des titres adossés à des hypothèques (MBS) est l’élément du risque de remboursement anticipé. C’est le risque que prennent les investisseurs lorsque les créanciers hypothécaires décident de payer le principal sur leurs hypothèques plus tôt que prévu. Le résultat, pour les investisseurs dans les MBS, est un remboursement anticipé du capital ou une réduction du revenu d’intérêt si le créancier hypothécaire effectue des paiements plus importants pour rembourser l’hypothèque plus rapidement.,
Lnh a joué un rôle dans les prêts hypothécaires, les crises de 2007 à 2010. Les prêts subprimes ont été emballés dans MBSs. Lorsque les prêts ont commencé à faire défaut en masse, les investisseurs et les prêteurs ont perdu d’énormes sommes d’argent lorsque les valeurs de MBS ont chuté.
cela signifie que la valeur principale du titre sous-jacent diminue avec le temps, ce qui entraîne une réduction progressive des revenus d’intérêts. Le risque de remboursement anticipé est généralement le plus élevé lorsque les taux d’intérêt baissent, car cela conduit les propriétaires à refinancer leurs hypothèques.,
taux d’intérêt et durée de vie moyenne des MBS
Les paiements anticipés réduisent la valeur hypothécaire pour les investisseurs, non seulement parce que le revenu d’intérêt sur l’investissement est réduit, mais l’investisseur est alors obligé de réinvestir à des taux plus bas lorsque l’hypothèque est remboursée.
la durée de vie moyenne d’un MBS diminue plus rapidement lorsque les taux baissent (puisque les propriétaires se refinancent plus lorsque les taux baissent), et elle baisse plus lentement lorsque les taux baissent (des taux plus élevés réduisent généralement le montant des actions de refinancement)., Cela peut conduire à des flux de trésorerie incertains des MBS individuels, ainsi qu’à une tendance à la convexité négative.
convexité négative
les hypothèques agissent de la même manière que les obligations en ce sens que lorsque les taux augmentent, les prix baissent. Cependant, les prix des titres adossés à des hypothèques ont tendance à augmenter à un taux décroissant lorsque les taux obligataires baissent; à leur tour, leurs prix ont tendance à diminuer à un taux croissant lorsque les taux augmentent. C’est ce qu’on appelle la convexité négative et c’est l’une des raisons pour lesquelles les bons du Trésor américains offrent des rendements plus élevés.,
les titres adossés à des hypothèques sont parfois utilisés pour couvrir le risque global du portefeuille de titres à revenu fixe d’un investisseur en raison de la convexité négative.
En bref, les investisseurs s’attendent à être payés plus à prendre sur cela ajouté à l’incertitude. Il convient de noter que les titres adossés à des hypothèques ont tendance à générer leur meilleur rendement relatif lorsque les taux en vigueur sont stables.,
MBS agence ou non agence
Les pools hypothécaires peuvent être créés par des entités privées (dans la plupart des cas) ou par les trois organismes quasi-gouvernementaux qui émettent des MBS: Government National Mortgage Association (connue sous le nom de GNMA ou Ginnie Mae), Federal National Mortgage (FNMA ou Fannie Mae) et Federal Home Loan Mortgage Corp. (Freddie Mac).
L’explication la plus concise des différences entre les trois vient de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis:
« Ginnie Mae, soutenue par la pleine foi et le crédit des États-Unis., gouvernement, garantit que les investisseurs reçoivent des paiements en temps opportun. Fannie Mae et Freddie Mac fournissent également certaines garanties et, bien qu’ils ne soient pas soutenus par la pleine foi et le crédit du gouvernement américain, ils ont le pouvoir spécial d’emprunter auprès du Trésor américain. Certaines institutions privées, telles que les sociétés de courtage, les banques et les constructeurs de maisons, titrisent également des hypothèques, appelées titres hypothécaires « de marque privée ». »
Les MBSs soutenus par Ginnie Mae ne sont pas exposés au risque de défaut, mais il existe un faible risque de défaut pour une obligation émise par Fannie Mae et Freddie Mac., Pourtant, les obligations de Freddie et Fannie ont un élément de soutien plus fort qu’il n’y paraît depuis que les deux ont été repris par le gouvernement fédéral à la suite de la crise financière de 2008.
Comment investir dans un MBS
les investisseurs peuvent acheter des titres hypothécaires individuels par l’intermédiaire d’un courtier, mais cette option est limitée à ceux qui ont le temps et la sophistication nécessaires pour mener leurs propres recherches fondamentales concernant l’âge moyen, l’emplacement géographique et le profil de crédit des hypothèques sous-jacentes.,
la plupart des investisseurs qui possèdent un fonds commun de placement obligataire à large assise ou un fonds négocié en bourse ont une certaine exposition à ce secteur car il représente une si grande partie du marché-il est donc fortement représenté dans les fonds diversifiés. Les investisseurs peuvent également opter pour des fonds dédiés uniquement aux MBS.,cked Titres de FNB (VMBS)
