a Maioria dos investidores olhar taxas de juros ou taxas de retorno, e olhar para o nominal, o número e deixar por isso mesmo. Naturalmente, há um análogo igualmente interessante e importante a esses retornos e que é a taxa real de juros ou retorno. Simplisticamente, é o que se ganha depois da inflação., É um conceito simples, mas medir a inflação é difícil e prever ainda mais difícil. No entanto, o Sr. mercado tem uma opinião sobre a inflação a cada momento e em tempos de stress, como estes, compensa abrir a caixa e olhar para dentro.vamos deixar de lado a medição da inflação anterior e concordar que todos odiamos a forma como o IPC (Índice de preços no consumidor) é medido, mas é o padrão. Como são feitas as previsões de inflação?, Há pesquisas de economistas (Philadelphia Fed provavelmente o mais abrangente) e modelos quantitativos (NY Fed provavelmente o mais preciso) e eu tenho certeza de um número ilimitado de modelos privados, também. Vamos concentrar-nos por um momento no que comercializa no mercado todos os dias. É chamado de “taxa de inflação quebrada” e há uma taxa para cada período de tempo até trinta anos. Pense nesta taxa de rendibilidade como a taxa de rendibilidade que um detentor de obrigações tem de atingir com a inflação. Neste momento, o Sr. mercado (de acordo com Bloomberg LP) está dizendo que a taxa para os próximos 30 anos é 0,95%., Trata-se de uma taxa extremamente baixa; de facto, desde 1999, as previsões de inflação a 30 anos foram tão baixas apenas brevemente no 4T08. Em 3q de 2009 estava de volta aos 2,5%.dado que estamos em um número extremamente baixo para a inflação esperada, o que significa, e podemos lucrar? Primeiro, significa que há recessão e pânico de deflação no ar. Desde 1 de Fevereiro, a taxa de breakeven de 30 anos caiu de 1,75% para 0,95% (80 pontos base). Durante o mesmo período, A taxa de rendibilidade nominal efectiva das obrigações de tesouro a 30 anos passou de 2,05% para 1,75% (30 pontos base)., Esta diferença na variação das taxas é estranhamente reminiscente das variações da taxa antes da recessão em 2008. O mercado obrigacionista está a preparar-se para uma crise económica grave.

provavelmente não são notícias chocantes, mas o mercado está agora assumindo que dura uma geração. Isso deve ser um erro. Dados os défices multi-trilhões de dólares e as expansões multi-trilhões de dólares do balanço dos bancos centrais, não consigo ver os poderes que estão parados por essa perspectiva de baixo crescimento. Além disso, os preços da energia impulsionam o IPC. Tendo visto este filme antes, nada cura os baixos preços do petróleo como os baixos preços do petróleo., Eventualmente, a oferta definha a preços baixos e a procura recupera e voilá! – os preços do petróleo e das matérias-primas sobem.então, com base em toda esta informação, o que achamos que é o comércio agora? Há agora um grande passo em frente nos mercados de renda fixa – dicas. TIPS (Treasury Inflation Protected Securities) são títulos emitidos pelo Governo dos EUA que foram emitidos pela primeira vez pelo tesouro em 1997. As dicas protegem o poder de compra dos pagamentos de capital e Cupom dos credores da erosão da inflação. Dito de forma diferente, as gorjetas são títulos que protegem o retorno real do dinheiro de um investidor., De seis em seis meses, o tesouro ajusta o capital através da última leitura do IPC para a inflação, e uma vez que os cupões são cotados como uma percentagem do capital, o valor nominal do cupão também aumenta.

é raro que haja um momento oportuno para manter gorjetas em vez de obrigações do Tesouro nominais regulares, uma vez que as gorjetas são ineficientes em termos fiscais e historicamente mais voláteis do que os tesouros, então porquê agora?, Actualmente, as taxas de rendibilidade reais, as taxas de rendibilidade recebidas de um extremo, estão a subir em relação às taxas nominais devido à queda das taxas de inflação quebradas, que são a taxa de rendibilidade que um detentor de obrigações tem de atingir com a inflação. Isto acontece porque o mercado obrigacionista está a fixar preços na deflação e a probabilidade de recessão. Lembrem-se que as dicas têm os seus princípios ajustados para a inflação, por isso, quando confrontadas com a deflação, as dicas correm o risco de ter os seus princípios reduzidos pelo nível de deflação. então, se o mercado obrigacionista nos está a dizer que está a prever a deflação, porque haveria alguém de querer comprar gorjetas agora?, A resposta é que este medo da deflação os torna baratos em comparação com os títulos do Tesouro. O rendimento real atual oferecido pelo TIPS é maior do que o rendimento real esperado de 10 anos, que é medido pelo rendimento do tesouro de 10 anos menos o Philadelphia Fed Survey of Professional Inflation Forecasters expectativa de inflação de 10 anos. O actual mercado de gorjetas está a aproximar-se rapidamente do segundo mais barato que alguma vez foi. As outras duas vezes foram a recessão de 2001 e a recessão de 2008. Em ambos os períodos, as gorjetas a 10 anos excederam os tesouros a 10 anos., Talvez seja altura de os tesouros reais comprarem gorjetas.