I rischi e i rendimenti dei Mortgage-Backed Securities (MBS)
Mortgage-backed securities (MBS) sono gruppi di mutui ipotecari che vengono venduti dalle banche emittenti e quindi raggruppati in “pool” e venduti come un unico titolo. Questo processo è noto come cartolarizzazione.
Quando i proprietari di case effettuano i pagamenti di interessi e capitale, tali flussi di cassa passano attraverso l’MBS e attraverso gli obbligazionisti (meno una commissione per l’entità che origina i mutui). I titoli garantiti da ipoteca generalmente offrono rendimenti più elevati rispetto agli Stati Uniti., Treasuries, ma portano anche rischi di reinvestimento, rischio di pagamento anticipato, e il rischio di convessità negativa.
Rischio di pagamento anticipato per titoli garantiti da ipoteca
L’aspetto unico dei titoli garantiti da ipoteca (MBS) è l’elemento del rischio di pagamento anticipato. Questo è il rischio che gli investitori prendono quando i mutuatari decidono di pagare il capitale sui loro mutui prima del previsto. Il risultato, per gli investitori in MBSS, è un ritorno anticipato del capitale o una riduzione del reddito da interessi se il creditore ipotecario effettua pagamenti più grandi per pagare il mutuo verso il basso più rapidamente.,
MBSs ha svolto un ruolo nelle crisi dei mutui subprime del 2007-2010. I prestiti subprime sono stati confezionati in MBS. Quando i prestiti hanno cominciato inadempiente in massa, investitori e istituti di credito hanno perso enormi quantità di denaro quando i valori MBS sono crollati.
Ciò significa che il valore principale del titolo sottostante si restringe nel tempo, il che a sua volta porta a una graduale riduzione degli interessi attivi. Rischio di pagamento anticipato è in genere più alto quando i tassi di interesse sono in calo dal momento che questo porta i proprietari di abitazione per rifinanziare i loro mutui.,
Tasso di interesse e vita media degli MBS
I pagamenti anticipati riducono il valore del mutuo agli investitori, non solo perché il reddito da interessi sull’investimento è ridotto, ma l’investitore è quindi costretto a reinvestire a tassi più bassi quando il mutuo viene pagato.
La vita media di un MBS diminuisce più rapidamente quando i tassi sono in calo (dal momento che i proprietari di abitazione rifinanziare di più quando i tassi sono in calo), e scende più lentamente quando i tassi sono in aumento (tassi più elevati generalmente riducono la quantità di azioni di rifinanziamento)., Ciò può portare a flussi di cassa incerti da singoli MBS, nonché alla tendenza alla convessità negativa.
Convessità negativa
I mutui agiscono in modo simile alle obbligazioni in quanto quando i tassi salgono, i prezzi scendono. Tuttavia, i prezzi dei titoli garantiti da ipoteca tendono ad aumentare ad un tasso decrescente quando i tassi obbligazionari sono in calo; a loro volta, i loro prezzi tendono a diminuire ad un tasso crescente quando i tassi sono in aumento. Questo è noto come convessità negativa ed è uno dei motivi per cui gli MBSS offrono rendimenti più elevati rispetto ai Treasury statunitensi.,
I titoli garantiti da ipoteca sono talvolta utilizzati per coprire il rischio complessivo del portafoglio di reddito fisso di un investitore a causa della convessità negativa.
In breve, gli investitori si aspettano di essere pagati di più per affrontare questa ulteriore incertezza. Va notato che i titoli garantiti da ipoteca tendono a generare la loro migliore performance relativa quando i tassi prevalenti sono stabili.,
Agenzia contro non agenzia MBS
I pool di mutui ipotecari possono essere creati da entità private (nella maggior parte dei casi) o dalle tre agenzie quasi governative che emettono MBS: Government National Mortgage Association (nota come GNMA o Ginnie Mae), Federal National Mortgage (FNMA o Fannie Mae) e Federal Home Loan Mortgage Corp. (Freddie Mac).
La spiegazione più concisa delle differenze tra i tre viene dalla Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti:
“Ginnie Mae, sostenuta dalla piena fede e credito degli Stati Uniti., governo, garantisce che gli investitori ricevono pagamenti puntuali. Fannie Mae e Freddie Mac forniscono anche alcune garanzie e, pur non essendo supportati dalla piena fede e credito del governo degli Stati Uniti, hanno un’autorità speciale per prendere in prestito dal Tesoro degli Stati Uniti. Alcune istituzioni private, come società di brokeraggio, banche e costruttori di case, cartolarizzano anche mutui, noti come titoli ipotecari “private label”.”
Gli MBS supportati da Ginnie Mae non sono a rischio di default, ma c’è un piccolo grado di rischio di default per un’obbligazione emessa da Fannie Mae e Freddie Mac., Tuttavia, le obbligazioni di Freddie e Fannie hanno un elemento di sostegno più forte di quanto sembrino poiché entrambe sono state rilevate dal governo federale sulla scia della crisi finanziaria del 2008.
Come investire in un MBS
Gli investitori possono acquistare singoli titoli garantiti da ipoteca attraverso un broker, ma questa opzione è limitata a quelli con il tempo e la raffinatezza di condurre la propria ricerca fondamentale per quanto riguarda l’età media, posizione geografica, e profilo di credito dei mutui sottostanti.,
La maggior parte degli investitori che possiedono un fondo comune obbligazionario a base ampia o un fondo quotato in borsa hanno una certa esposizione a questo settore poiché è una porzione così ampia del mercato, quindi è fortemente rappresentata in fondi diversificati. Gli investitori possono anche optare per fondi dedicati esclusivamente agli MBS.,cked Titoli ETF (VMBS)
