A Riscos e Retornos de Títulos Lastreados em Hipotecas (MBS)
Mortgage-backed securities (MBS) são grupos de hipotecas residenciais que são vendidos pelos bancos emissores e, em seguida, empacotados juntos em “piscinas” e vendido como uma única segurança. Este processo é conhecido como securitização.quando os proprietários fazem os pagamentos de juros e de capital, esses fluxos de caixa passam através do MBS e através dos detentores de obrigações (menos uma taxa pela entidade que origina as hipotecas). Os títulos garantidos por hipotecas geralmente oferecem rendimentos mais elevados do que os EUA., Os tesouros, mas também trazem riscos de reinvestimento, risco de pré-pagamento e risco de convexidade negativa.
risco de pré-pagamento de títulos garantidos por hipotecas
o aspecto único dos títulos garantidos por hipotecas (MBS) é o elemento do risco de pré-pagamento. Este é o risco que os investidores assumem quando os hipotecários decidem pagar o capital das suas hipotecas antes do prazo previsto. O resultado, para os investidores em MBSs, é um retorno antecipado do capital ou uma redução na renda de juros se o hipotecário faz pagamentos maiores para pagar a hipoteca mais rapidamente.,
MBSs desempenhou um papel nas crises Hipotecárias sub-prime de 2007 a 2010. Os empréstimos de sub-prime foram embalados em MBSs. Quando os empréstimos começaram a falhar em massa, investidores e credores perderam enormes quantidades de dinheiro quando os valores da MBS caíram.
isto significa que o valor principal do título subjacente diminui ao longo do tempo, o que, por sua vez, leva a uma redução gradual dos rendimentos de juros. O risco de pré-pagamento é normalmente mais elevado quando as taxas de juro estão a diminuir, uma vez que isso leva os proprietários a refinanciar as suas hipotecas.,
taxa de juro e vida média de MBSs
Pré-pagamentos reduzem o valor hipotecário para os investidores, não só porque o rendimento de juros do investimento é reduzido, mas o investidor é então forçado a reinvestir a taxas mais baixas quando a hipoteca é paga.
a vida média de um MBS diminui mais rapidamente quando as taxas estão caindo (uma vez que os proprietários refinanciam mais quando as taxas estão caindo), e cai mais lentamente quando as taxas estão subindo (as taxas mais altas geralmente reduzem o montante das ações de refinanciamento)., Isto pode levar a fluxos de caixa incertos de MBSs individuais, bem como a tendência para convexidade negativa.
convexidade negativa
hipotecas agem de forma semelhante às obrigações, na medida em que quando as taxas sobem, os preços descem. No entanto, os preços dos títulos garantidos por empréstimos hipotecários tendem a aumentar a uma taxa decrescente Quando as taxas das obrigações estão a diminuir; por sua vez, os seus preços tendem a diminuir a uma taxa crescente quando as taxas estão a subir. Isto é conhecido como convexidade negativa e é uma razão pela qual MBSs oferecem rendimentos mais elevados do que os tesouros dos EUA.,os títulos garantidos por hipotecas são por vezes utilizados para cobrir o risco global da carteira de rendimento fixo de um investidor devido a convexidade negativa.em suma, os investidores esperam receber mais para assumir esta incerteza acrescida. Note-se que os títulos garantidos por hipotecas tendem a gerar o seu melhor desempenho relativo quando as taxas prevalecentes são estáveis.,
Agência Versus Não-Agência MBS
Hipoteca piscinas podem ser criados por entidades privadas (na maioria dos casos) ou por três quase-governamentais que problema MBSs: Governo National Mortgage Association (conhecido como GNMA ou Ginnie Mae), a Federal National Mortgage (FNMA ou Fannie Mae), e a Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac).
O mais concisa explicação das diferenças entre os três vem do U.S. Securities and Exchange Commission (SEC):
“Ginnie Mae, apoiada pela plena fé e crédito dos EUA., governo, garante que os investidores recebem pagamentos atempados. Fannie Mae e Freddie Mac também fornecem certas garantias e, embora não apoiado pela fé plena e crédito do governo dos EUA, têm autoridade especial para pedir emprestado do Tesouro dos EUA. Algumas instituições privadas, como empresas de corretagem, bancos e construtores de casas, também titularizam hipotecas, conhecidas como “private-label” títulos hipotecários.”
MBSs apoiado por Ginnie Mae não estão em risco de incumprimento, mas há um pequeno grau de risco de incumprimento para uma obrigação emitida por Fannie Mae e Freddie Mac., Ainda assim, os títulos de Freddie e Fannie têm um elemento de apoio mais forte do que parecem desde que ambos foram tomados pelo governo federal na sequência da crise financeira de 2008.
Como Investir em um MBS
os investidores podem comprar títulos hipotecários individuais através de um corretor, mas esta opção está limitada àqueles com tempo e sofisticação para realizar sua própria pesquisa fundamental sobre a idade média, localização geográfica e perfil de crédito das hipotecas subjacentes.,a maioria dos investidores que possuem um fundo de investimento obrigacionista de base alargada ou um fundo negociado em bolsa têm alguma exposição a este sector, uma vez que se trata de uma parte tão grande do mercado-por conseguinte, é um sector fortemente representado em fundos diversificados. Os investidores também podem optar por fundos dedicados exclusivamente à MBSs.,cked Títulos ETFS (VMBS)
