de flesta investerare tittar på räntor eller avkastningsräntor och tittar på det nominella numret och lämnar det på det. Naturligtvis finns det en lika intressant och viktig analog till dessa avkastningar och det är den reala räntan eller avkastningen. Förenklat är det vad du tjänar efter inflationen., Det är ett enkelt koncept, men att mäta inflationen är tufft och förutse det ännu hårdare. Ändå har Mr Market en åsikt om inflationen varje ögonblick och i tider av stress, som dessa, lönar det sig att bända öppna lådan och titta inuti.

låt oss lämna mätning av tidigare inflation åt sidan och hålla med om att vi alla hatar hur KPI (konsumentprisindex) mäts, men det är standarden. Hur görs inflationsprognoser?, Det finns undersökningar av ekonomer (Philadelphia Fed förmodligen den mest omfattande) och kvantitativa modeller (NY Fed förmodligen den mest exakta) och jag är säker på ett obegränsat antal privata modeller, samt. Låt oss fokusera ett ögonblick på vilka affärer på marknaden varje dag. Det kallas ”Breakeven inflationstakten” och det finns en hastighet för varje tidsperiod ut till trettio år. Tänk på denna Breakeven takt som avkastningen en obligationsinnehavare behöver bryta med inflationen. Just nu säger Mr Market (enligt Bloomberg LP) att räntan för de kommande 30 åren är 0.95%., Det är en mycket låg ränta. sedan 1999 var faktiskt den 30-åriga inflationsprognosen så låg endast kort under 4Q ’ 08. Vid 3Q ’ 09 var det tillbaka till 2.5%.

Med tanke på att vi har ett extremt lågt antal för förväntad inflation, vad betyder det och kan vi tjäna? För det första betyder det att det finns lågkonjunktur och deflation panik i luften. Sedan 1 Feb har 30-års breakeven-räntan sjunkit från 1,75% till 0,95% (80 baspunkter). Under samma period har den faktiska nominella 30-åriga statsobligationsavkastningen flyttat från 2,05% till 1,75% (30 räntepunkter)., Denna skillnad i ränteförändring påminner i hög grad om förändringarna före lågkonjunkturen 2008. Obligationsmarknaden är på väg mot en allvarlig ekonomisk och inte heller en svår situation.

förmodligen inte chockerande nyheter, men marknaden antar nu att den varar i en generation. Det är nog ett misstag. Med tanke på flera biljoner dollar underskott och flera biljoner dollar centralbanks balansräkning expansioner, kan jag inte se de befogenheter som står stilla för den låga tillväxtutsikterna. Dessutom Driver energipriserna KPI. Efter att ha sett den här filmen innan, botar ingenting låga oljepriser som låga oljepriser., Så småningom, utbudet vissnar till låga priser och efterfrågan återhämtar sig och Voila! – olje-och råvarupriserna stiger.

så, baserat på all denna information, Vad tror vi nu handeln är? Det finns nu en stor fet tonhöjd på fasta inkomstmarknader-TIPS. TIPS (Treasury Inflation Protected Securities)är amerikanska statsobligationer som först utfärdades av statskassan i 1997. TIPS skydda köpkraften av långivarnas huvud-och kupongbetalningar från urholkningen av inflationen. Sagt annorlunda, TIPS är obligationer som skyddar den verkliga avkastningen på en investerares pengar., Varje halvår anpassar statskassan huvudmannen genom den senaste KPI-behandlingen för inflation, och eftersom kuponger är noterade som en procentandel av kapital ökar kupongens nominella värde också.

det är sällsynt att det finns en lämplig tid att hålla TIPS snarare än vanliga nominella statsobligationer, eftersom TIPS är skatteineffektivt och historiskt mer volatila än statsobligationer, så varför nu?, För närvarande ökar de reala avkastningarna, avkastningen som erhållits från en TIPS, i förhållande till nominella räntor på grund av fallande breakeven-inflationstakt, vilket är avkastningen som en obligationsinnehavare behöver bryta med inflationen. Detta händer eftersom obligationsmarknaden är prissättning i deflation och sannolikheten för lågkonjunktur. Kom ihåg TIPS har sina huvudmän justeras för inflation, så när man står inför deflation, TIPS riskerar att deras huvudmän minskas med nivån på deflation.

Så, om obligationsmarknaden berättar för oss att det förutspår deflation, varför skulle man vilja köpa TIPS nu?, Svaret är att denna rädsla för deflation gör dem billiga jämfört med statsobligationer. Den nuvarande reala avkastningen som erbjuds av TIPS är större än det 10-åriga förväntade reala avkastningen, vilket mäts av 10-åriga statsavkastningen minus Philadelphia Fed-undersökningen av professionella inflationsprognoser 10-års inflationsförväntningar. Den nuvarande TIPS marknaden närmar sig snabbt den näst billigaste det någonsin har varit. De andra två gångerna har varit lågkonjunkturen 2001 och lågkonjunkturen 2008. I båda perioderna överträffade 10-åriga TIPS 10-åriga statskassor., Det kan vara dags att få riktiga Sälja Statsobligationer köpa TIPS.